《港湾商业观察》陆永俊

一笑就露齿，消费升级，再复合庞大人口基数，一副副口腔孕育出了极大市场。

然而对于专注江浙沪市场的牙博士而言，近年超过50%的毛利率却只有不足7%的净利率。在三年医生留任率不足四成的现状下，牙博士如何保证顾客满意度成为公司能否走得更远的关键。

净利率差强人意 牙博士如何走向全国？

牙疼不是病,疼起来要死命。随着漫街遍巷成规模的牙医门店如春笋般出现，一个据称5000亿的赛道已然初具雏形。赛道选手也纷纷走上了递表上市之路。其中，就有牙博士。

近日，牙博士医疗控股集团股份有限公司（以下简称“牙博士”）向港交所递交招股书，拟香港主板上市，保荐人为中金公司和中信建投国际。

成立于2010年的牙博士，主要为客户提供种植服务、正畸服务及综合口腔服务。据灼识咨询报告显示，就2020年总收入而言，牙博士是华东地区规模最大的中高端民营连锁口腔服务提供商和第二大民营口腔服务提供商。

招股书显示，2018年至2020年全年及2021年前6个月，牙博士的收入分别为6.32亿元、8.71亿元、8.35亿元及5.07亿元，毛利率分别为52.7%、53.8%、55.5%及54.7%。

然而，公司的净利率却不足7%。2018年至2020年全年及2021年前6个月，公司经调整后的净利润分别为-390万元、2360万元、8530万元及6160万元，同期净利率为-1.4%、1.8%、3.3%和6.4%。

造成这一现象的原因除了成本之外，另一个原因在于区域强者的“天花板”窘境。

资料显示，牙博士目前在7个城市拥有31家口腔服务机构，主要分布在苏州、南京、上海和温州等华东地区。从地区构成看，牙博士来自江苏省的收入占比达到了近8成。

对此，有分析人士对《港湾商业观察》表示，“在现行防疫政策下，一旦有零星个案出现，将会对单一地区的生产经营业务造成冲击。这对于企业提出了更高的要求。尽量减少区域依赖成为关键。”

那么，牙博士是否意识到自身存在一定的区域依赖呢？

目前牙博士的发展路径或许可以概括为“稳江浙，拓安徽”六个字。招股书显示，牙博士此次募资的一大用途是增强现有市场的影响力，入住江浙地区的其他主要城市，并开拓安徽省业务。

根据相关机构研究数据，2020年，华东地区口腔服务市场规模占全国总规模的比重达到38.6%，排名第二的华北地区占比仅为17.5%。但与此同时，华东市场的竞争对手与潜在竞争对手也非常之多，牙博士此次上市募集资金部分用于苏州成立总部医院，但能在多大程度上帮助公司确保现有市占率不下降，仍待市场验证。

另外，在公司募资用途中，牙博士还拟定一定资金用于并购。其中一大用意在于全国外延拓展，成为“中国领先口腔集团”。公司未来能否顺利走出华东，以及与其他区域及深耕当地的口腔机构展开激烈竞争并赢得市场份额与口碑？这将成为下一阶段关注的焦点。

医生留任率不足四成  十余起医疗纠纷

“二十一世纪最重要的是什么？人才！”葛优这段经典的话，多少让牙博士难以轻松，因为人才流失已经成为牙博士必须要面对的痛楚。

据灼识咨询报告显示，自2018年以来，牙博士已聘用的牙医中有34.6%仍在公司任职，换句话说，这也就意味着另有65.4%的医生流动。

有业内分析人士对《港湾商业观察》表示，“一位有经验的牙科医生需要培养的时间较长，而且近年消费升级下市场对于口腔健康的关注度需求度都有快速提升，再结合我国庞大的人口基数，这些复合因素都直接间接导致整个牙科行业的医生流动率较高。”

据弗若斯特沙利文早先在中国口腔医疗集团有限公司的招股书中展现的数据显示，2020年中国每百万人口牙医人数只有175人。《中国卫生健康统计年鉴2020》显示，中国仅有19.5万职业口腔医生，其中高水平医生仅占10.4％。

三年超过六成的流动率，人才难求更难留的行业现状下，牙博士未来将如何长期留住“现有医生”资源不流失？对此，《港湾商业观察》多次联系牙博士，但公司未有回应。

很显然，核心人才的高流动性对于企业经营而言无疑是一大隐忧，尤其是技术要求较高较硬的牙医领域，那最直接受其影响甚至为之买单的就是患者。在黑猫投诉上，有消费者投诉“医院所谓主任70多岁。手抖脚抖。”

（来源：黑猫投诉）

另据招股书显示，期内，牙博士共涉13起医疗纠纷，其中12起通过支付合计约40万元的赔偿已获解决。换句话来说，如果无法挽留高水平的人才，则医疗纠纷事故或将成为公司未来的重大不确定风险。

总而言之，牙博士如何保证消费者能够获得长期稳定专业的口腔服务？除了技术外，情绪的交流也是现代医疗的一个重要问题，频繁流动的医生如何做好品控？又如何能保证顾客满意度？此番上市的牙博士将如何应对？这对于公司自身及消费者而言都非常重要。（港湾财经出品）