《港湾商业观察》梁美燕

近期，顾家家居（603816.SH）遭大股东减持达8亿元。

与此同时，在房地产市场环境的压力下，顾家家居应收账款也逐渐增加。外界客观环境不可控尚可理解，但从自身来看，顾家家居还频频因产品和质量问题遭投诉，这难免让消费者对其品牌形象产生疑问。

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大股东减持，应收账款增多

6月22日，顾家家居发布公告称，其控股股东顾家集团通过大宗交易减持1247.51万股，减持比例为1.97%，减持价格为每股64.23元，减持总金额约为8.01亿元。

本次减持后，顾家集团持股比例由36.89%减少至34.94%。顾家集团及其一致行动人“TB Home”持股比例由50.86%减少至48.88%。这是顾家集团本月第二次减持，早在6月7日，顾家集团就通过可交换公司债券换股方式减持50万股、减持比例0.08%。

IPG中国首席经济学家柏文喜对《港湾商业观察》表示，大股东顾家集团连续地减持和质押顾家家居股票的举动，是上市公司大股东解决自身资金需要和化解自身流动性紧张的通常之举。不过，大幅度的减持和大比例质押，除了可能会对上市公司的股价造成压力之外，还有可能引发上市公司股权结构的稳定性，甚至可能带来控股股东对公司控制力的明显下降乃至控制权失稳，自然也会对顾家家居的企业治理、战略决策乃至运营策略产生直接的影响。

今年以来，顾家家居控股股东顾家集团还多次将股权质押。5月26日，顾家集团向国泰君安证券股份有限公司质押450万股，占其所持公司股份的1.93%，占公司总股本比例的0.71%，解押日期为2023年5月26日。

4月11日，顾家集团向中信证券股份有限公司质押股份610万股，占其所持公司股份的2.61%，占公司总股本比例的0.96%，解押时间为2023年4月11日。3月11日，顾家集团向中国银河证券股份有限公司质押1750万股，解押日期为2024年3月8日。1月10日，顾家集团以及“TB Home”分别向中国农业银行股份有限公司杭州分行质押400万股和820万股，解押时间为2027年1月4日。

而从顾家家居自身来看，2019年至2021年，顾家家居营收分别为110.9亿、126.7亿、183.4亿。与此同时，顾家家居毛利率和净利率也呈现下滑趋势。2019年至2021年，顾家家居毛利率分别为34.9%、30%、28.9%；净利率则为11%、6.8%、9.3%。

除了盈利能力下滑，顾家家居的应收账款以及应收账款坏账损失也逐年增加。2019年至2021年，顾家家居期末应收账款分别为10.12亿元、11.08亿元、16.97亿元，同期内，应收账款坏账损失则为-557.88元、-709.29万元、-3311.94万元。

上述期内，顾家家居短期借款分别为2.87亿元、2.33亿元、4.69亿元。债务增加的同时现金流反而逐渐下滑，2019年，顾家家居经营活动产生的现金流净额为21.24亿，2020年为21.80亿，而2021年，经营活动产生的现金流净额仅为20.41亿元，同比下降了6.41%，近三年来首次呈现下滑趋势。

柏文喜指出，“营收增速放缓，同时应收账款和应收账款坏账损失增多，会对顾家家居的现金流和盈利造成负面影响，进而对公司营运造成一定压力。不国从目前顾家家居的营收增速、应收款增速和应收账款坏账损失的具体情况来看，后两者还不至于对公司营运造成明显的压力，但是这一财务发展趋势还是值得公司注意的。”

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频频被客户投诉，售后及服务待提升

顾家家居专注于客餐厅、卧室及全屋定制家居产品的研究、开发、生产和销售。顾家家居在年报中表示，特许经销模式是公司最主要的内销销售模式之一，经销收入占比较高。公司与特许经销商签订的合同中约定了经销商的权利和义务，也对门店的形象、设计、广告、店员、价格等多方面进行统一管理、监督与培训。但若个别经销商出现未按照协议规定，可能对公司形象造成影响。

黑猫投诉显示，截至2022年7月3日，顾家家居累计投诉量有592条，近30天内投诉量有29条。涉及的投诉问题包括产品质量问题、售后服务、逾期未发货、拖欠退款等。而据《港湾商业观察》统计，在近30天的投诉中，投诉内容涉及产品质量和售后服务问题有分别有16条和14条，是消费者投诉的最主要问题。

有消费者7月1日投诉称，在顾家家居购买了沙发，然而沙发存在破皮等质量问题。售后更换后沙发依然存在破皮问题，售后拒绝处理。就在同一天，又另有消费者称，在京东网上购买的床安装后未使用，但床腿是断的。

6月27日，还有消费者投诉称，2019年11月，消费者在天猫上的顾家家居官方旗舰店购买了真皮沙发，2年多过去了，刺激性气味越来越大。在没有过海绵或海绵很少的部位，没有难闻气味。但有海绵的部位，刺激性气味极大。消费者与售后联系了，商家派了一个师傅上门，师傅也确认了气味很大的问题，在处于三年的售后服务期内的条件下，售后人员不承认也不处理。

“这个气味在夏季更是让人难受，头晕，想呕吐，是挥发性有机物的刺激性气味。我现在用塑料薄膜把沙发罩住，但还是不管用。这气味会致癌，我再也不想让全家的健康被这“毒沙发”给绑架了，希望退款退货。”消费者说道。

《港湾商业观察》就大股东减持以及其产品和服务遭消费者投诉等问题联系顾家家居，未能获得回复。（港湾财经出品）