《港湾商业观察》王璐

10月16日，中航上大高温合金材料股份有限公司（以下简称，上大股份；301522.SZ）正式登陆创业板。

上大股份发行价为6.88元/股，盘中一度大涨1346%。截至当天收盘，上大股份收报价报于79.85元/股，涨幅1060.61%。拥有核心技术优势，同时业绩层面也表现亮眼，上大股份的投资价值备受期待。

01

国内唯一，核心技术优势明显

今年9月22日，华金证券发布的研报指出，1，上大股份是国内首家、且现阶段唯一一家掌握高温合金返回料再生应用技术并实现产业化的企业。伴随着我国航天航空等高端制造领域发展，关键材料高温合金的需求持续增长，然而我国高温合金行业起步较晚、技术实力较发达国家存在较大差异，导致该领域2022年进口依存度仍达40%、供给缺口超2万吨。

深耕高温合金材料领域，依托循环再生等核心技术打造出高返回比再生高温合金制备工艺路线，打破发达国家在该领域的技术垄断；上大股份于2019年首次通过现役某主力型号发动机装机试车考核，成为国内唯一实现高温合金循环再生产业化、产品应用在现役主战装备型号上的特种合金生产企业。

经工信部国家工业信息安全发展研究中心鉴定，上述技术水平已达到国内领先、国际先进，在保障重要战略资源及降低制备成本等方面均具有重要意义。

截至目前，上大股份在高温合金产品业务方面已与中国航发集团、航空工业集团、航天科工集团等军工集团及其下属单位建立了长期稳定的合作关系。

2，公司积极开拓高端民品市场，所生产的耐蚀合金、超高纯不锈钢等产品已广泛应用于核工程、石化等高端装备制造领域，推动营收稳定增长。

一方面，在核工程方面，伴随着“十四五”规划的开展，核电等新型能源领域发展较快，对金属材料的品质要求进一步抬升；公司针对下游需求，率先研制并交付核电用超高纯不锈钢TP316H、321系列、Cu4Nb系列等多型新产品，成功进入中国核能电力股份有限公司、中国广核集团有限公司的合格供方名录，并与国家电力投资集团公司下属科研单位签订了战略合作协议。

另一方面，在石油化工领域，公司已进入中国石油化工股份有限公司、中国海洋石油集团有限公司等石化集团相关单位合格供应商名录，并已成为久立特材、武进不锈等国内主要石油化工管材制造企业的重要供应商；据招股书披露，2024年上半年受国内外石化项目需求拉动等影响，公司来自耐蚀合金产品收入同比增长51.16%、达4.48亿元。

上大股份董事长、总经理、党委书记栾东海表示，在关键战略材料进口替代方面，公司针对高端装备领域严重依赖进口的特种合金材料需求，持续开展新工艺、新产品研发，不断拓展产品维度，高温合金、超高强合金、超高纯不锈钢及高品质特种不锈钢部分牌号产品的技术水平已达到国内领先、国际先进，实现国家关键战略材料自主可控，并已深入参与我国重点研制的新一代高温合金材料的预研工作。目前，公司GH6159、GH4141、GH4738等牌号高温合金已实现了进口替代，产品已通过中国航发集团、航空工业集团等军工集团及其下属单位性能水平检测、质量评审及装机试车，实现批产供货。

招股书显示，上大股份已取得发明专利46项，实用新型专利20项，掌握了以高温合金为代表的特种合金产品高值、高效、高技术循环再生技术，实现了高温合金高返回比生产制备，全面建立了关键战略材料返回料循环再生体系，并针对高端装备领域严重依赖进口的特种合金材料需求，持续开展新工艺、新产品研发，实现了国家关键战略材料自主可控。此外，公司拥有高温合金及其他特种合金生产制备方向专业技术人才110余人。

02

主营业务高增长，募资发展高温合金项目

财务数据层面，2021年-2023年（报告期内），上大股份实现营业收入分别为9.12亿元、12.86亿元和20.35亿元，2021年至2023年，公司主营业务收入复合增长率为50.35%；归母净利润分别为6918.13万元、1.07亿元和1.51亿元。

2024年1-6月，公司实现营业收入12.96亿元，同比增长25.62%；归母净利润9153.74万元，同比增长7.30%。

据招股书介绍，2024年1-6月公司主营业务收入中耐蚀合金产品销售收入同比增长51.16%达4.48亿元，主要由于国内外石化项目需求拉动，公司向武进不锈、久立特材、江苏银环精密钢管有限公司销售的N06625、N08825等耐蚀合金产品收入进一步提升；高品质特种不锈钢产品收入同比增长67.51%达4.70亿元，主要由于公司锅炉管产品认证通过后的批产效应进一步显现，S30432高品质特种不锈钢产品销售规模扩大；304系列受下游石化领域带动，销售规模也有所扩大。

2024年1-9月，公司预计实现营业收入18.8亿元至19.2亿元，同比增长24.42%至27.07%，主要系石化等领域耐蚀合金、超高纯不锈钢、高品质特种不锈钢等产品预计销售收入增长所致。预计实现净利润1.2亿至1.25亿元，同比增长1.28%至5.50%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.02亿至1.05亿元，同比增长0.85%至3.82%，经营状况良好。

据了解，上大股份此次发行募集资金总额为6.40亿元，扣除发行费用后的实际募集资金净额为5.49亿元，主要用于年产8000吨超纯净高性能高温合金建设项目和补充流动资金。

上大股份认为，由于近年来我国航空、核工程、船舶、化工等行业的迅猛发展和“两机专项”的全面推进，高性能高质量高温合金和特种合金材料市场不断扩大，本次募集资金项目的建设可以使公司充分把握市场增长，提高生产水平，成为国内引领；降低成本提高利润，有助于公司提升行业地位和扩大市场份额。

根据前瞻产业研究院的预测，到2026年我国高温合金市场规模将增长到342亿元。另外，由于高温合金在机械工业、石化冶金、汽车等领域也有广阔的用途，而根据特钢协会数据，2020年我国高温合金国内企业自给率仅32.4%，依赖进口的问题依旧存在。未来，我国航空发动机用高温合金材料亟需逐步实现国产化，推动国产需求的进一步增长。因此，项目产品具有良好的市场前景。（港湾财经出品）