《港湾商业观察》施子夫

7月10日，英科新创（厦门）科技股份有限公司（以下简称，英科新创）更新了创业板招股书注册稿。

公开信息显示，2021年6月，英科新创递表深交所创业板，保荐机构为中信证券。在经过三轮审核问询函，2022年7月公司通过首发上会，2个月后提交注册，10月，证监会发出注册环节反馈意见落实函。

换言之，在通过注册这条道路上，英科新创已经耗费了近2年之久。

01

业绩停滞，毛利率低于行业均值

英科新创成立于1989年，主要从事体外诊断产品的研发、生产和销售，目前英科新创已成功开发了POCT传染病系列产品、POCT血型筛查产品、POCT呼吸道系列产品、酶联免疫、生化、易捷系列血糖仪、干式生化分析仪、血红蛋白分析仪等体外诊断产品，临床应用上涵盖了传染病、血型、呼吸道、消化道、心脏标志物、优生优育、药物滥用及免疫疾病等领域。

POCT诊断试剂和酶联免疫试剂为英科新创的核心产品。按照收入构成，从2021-2023年（以下简称，报告期内），英科新创来自POCT的收入金额分别为3.89亿元、4.82亿元和5.71亿元，分别占当期主营业务收入比重的64.22%、61.75%和73.05%。

收入金额次高的来自销售酶联免疫，期内实现销售收入1.86亿元、1.71亿元和1.75亿元，占当期主营业务收入比重的30.71%、21.94%和22.43%。

报告期内，英科新创实现营收分别为6.06亿元、7.81亿元和7.82亿元，归母净利润分别为1.18亿元、1.76亿元和1.76亿元，扣非后归母净利润分别为1.12亿元、1.68亿元和1.69亿元。不难看出，英科新创2023年营收净利润陷入停滞。

英科新创的销售模式主要采用经销为主，直销为辅的销售模式。报告期内，英科新创的经销比例分别为81.22%、73.56%和86.70%，直销比例分别为18.78%、26.44%和13.30%。

报告期各期，英科新创的综合毛利率分别为57.28%、54.11%和57.90%，2022年受产品销售结构及价格变动影响，英科新创的综合毛利率同比下降3.17%。

需要指出的是，同一时期，英科新创所在同行业可比公司毛利率均值分别为65.14%、63.79%和67.53%，要明显高于当期英科新创的毛利率表现。

在第二轮、第三轮审核问询函中，英科新创的创业板定位遭到了问询。深交所要求英科新创说明目前研发投入的主要方向及成果；是否符合创业板的相关规定，是否构成本次发行上市的法律障碍。

02

研发费用率低于同行，产品曾被召回

报告期内，英科新创的期间费用分别为2.07亿元、2.18亿元和2.39亿元，占营业收入比例分别为34.14%、27.97%和30.62%。

在英科新创的期间费用中，销售费用与研发费用投入占据大头。报告期各期，英科新创的销售费用分别为9986.61万元、1.05亿元和1.27亿元，占当期营业收入的16.47%、13.48%和16.18%；研发费用分别为5303.04万元、7386.48万元和7557.34万元，占当期营业收入的8.75%、9.46%和9.66%。

同一时期，英科新创的同行可比公司研发费用率均值分别为11.84%、9.01%和16.41%。在2021年、2023年，英科新创的研发费用率均要低于当期可比公司均值表现。

截至2023年12月末，英科新创共有研发人员187人，占员工总数的16.58%；其中大学本科、硕士及以上学历合计397人，占员工总数的35.19%。而剩余七成以上员工学历主要为大学专科、高中及以下。

低研发投入的另一边，英科新创还存在产品召回的情况。

招股书显示，2020年4月，由于公司生产的梅毒螺旋体抗体检测试剂盒（胶体金法）两批产品有稳定性持续下降趋势，后续存在产品质量超出产品技术要求的风险。因产品当时仍符合产品技术要求，正常使用情况下产品质量风险较小，无对人体造成伤害的风险，故公司依据《医疗器械召回管理办法》第十三条的规定，对上述产品执行三级召回，合计召回产品113500人份，涉及产品销售金额较小，不会对公司的生产经营造成重大不利影响。

2019年11月，由于经国家抽检结果显示英科新创生产的丙型肝炎病毒抗体检测试剂（胶体金法）（注册证编号：国械注准20163400853）部分项目不符合经注册的产品技术标准要求（国械注准20163400853），公司对上述产品进行主动召回，召回级别为三级（即“使用该医疗器械引起的危害可能性较小但仍需要召回”的情形）。

03

一边巨额分红，一边募资补流

内控方面，2024年1月31日，北京市昌平区生态环境局出具“昌环罚字[2023]119 号”《行政处罚决定书》，针对发现的北京新创未如实记录主要生产设施运行情况的行为，依据《排污许可管理条例》第三十七条第二项的规定，责令改正并处以罚款人民币5000元整。截至本招股说明书签署日，北京新创已在收到行政处罚决定书后及时整改并缴纳罚款。

此外，值得关注的是，2017年7月，厦门市海沧区市场监督管理局发布的药品稽查行政处罚案件信息公开表显示，英科新创涉嫌将其生产的药品人类免疫缺陷病毒抗体诊断试剂盒（酶联免疫法），销售给海菲生物等四家无资质企业，上述行为违反了《药品流通监督管理办法》第十三条“药品生产企业知道或者应当知道他人从事无证生产、经营药品行为而为其提供药品的”的规定，对当事人处罚警告，及罚款人民币9000.0元（玖仟元整）。

此次IPO，英科新创计划募资11.11亿元，主要用于研发中心建设项目、生产基地建设项目、体验中心建设项目，另有1.50亿元用于补充流动资金。

不过于2021年、2023年，英科新创先后两次现金分红金额分别为4537.61万元、1.56亿元，合计现金分红金额2.01亿元。换言之，2023年公司的分红金额刚好等同于补流。

一边是募投补流，一边又大手笔分红，英科新创募投的必要性与合理性受到外界不少质疑。

招股书显示，本次发行前，英科控股持有公司98.41%股权，为公司控股股东；FRANK NONG WANG-LU、JOHN GONG LU、SEAN WANG-LU及MICHAEL WANG-LU四人通过《一致行动协议》对公司实现共同控制，通过英科控股控制发行98.41%的股份，为发行人的实际控制人。假设公司本次发行5202.4万股，预计发行完成后，公司控股股东英科控股持有公司73.81%股权，FRANK NONG WANG-LU、JOHN GONG LU、SEAN WANG-LU及MICHAEL WANG-LU四人亦仍为公司实际控制人。（港湾财经出品）