《港湾商业观察》喻梦婷 李镭

2022年资管新规的落实，无疑有助于行业的规范，以及投资者的保护。在此环境下，财富管理类企业当前正面临哪些挑战以及潜在风险？不妨以刚上市一年的海银财富作为观察对象。

日前，海银财富管理有限公司（以下简称，海银财富，HYW.US）公布了未经审计的2022财年半年业绩，财报显示，2021年下半年，海银财富净收入为8.8亿元，同比增长1.4%；净利润为7036万元，同比下降15.9%。

成立于2006年，海银财富总部位于上海。公司官网介绍称，经过十余年发展，公司在国内80余座主要城市先后设立170余家财富中心（数据统计时间截至2022年3月），在香港、英国、美国等地也逐渐布局。海银财富旗下的海银基金销售有限公司拥有中国证券监督管理委员会核准颁发的《经营证券期货业务许可证》。 

海银财富拥有员工近3000人，主要为高净值个人和机构提供资产配置咨询、财富管理、家族办公室等综合服务。

01 每股基本盈利下降  股价一年下跌35%

具体来看，报告期内，海银财富财富管理板块新增资产配置规模为374.6亿元，同比增长3.5%；短久期资产支持类业务新增规模169.4亿元，同比增长60.2%；长久期资产支持类业务新增规模136.8亿元，同比下降37.4%。

另外，海银财富资产管理业务的管理规模为32.7亿元，同比增长74.2%；私募证券基金业务新增规模29.7亿元，同比增长440%。

海银财富表示，主要受惠于在香港特别行政区的资产管理业务强劲增长。

报告期内，海银财富客户总数为13.5万人，同比增长12.5%；活跃客户数超过3.5万人，同比增长22%；客户往复配置率81.6%。同比增长6.3%。

海银财富运营成本和开销为7.9亿元，同比增长4.5%。其中，薪酬和福利为4.9亿元，同比微增；销售和市场成本为1.74亿元，同比增2%；行政管理费用增长28.5%至1.2亿元。海银财富CFO乐伟表示，数字化等会提效带动营运利润率。

海银财富每位客户经理的理财产品交易额由2020年同期的人民币2190万元上升7.5%至人民币2350万元；每位客户经理的净收入较2020年同期的人民币527492元上升4.9%至人民币553553元。

报告期内，海银财富美国存托股每股基本盈利为人民币2.51元（约合0.39美元），2020年同期为人民币3.35元；每股美国存托股摊薄收益为人民币2.43元（0.38美元），2020年同期为人民币3.35元。

虽然多数指标表现不错，但不容忽视的是，海银财富的盈利能力下滑也是不争事实。如何提振业绩，尤其包括净利润以及每股盈利能力，成为摆在公司面前的当务之急。

而且，值得关注的是，行政管理费用的如此暴增是否很大程度也蚕食了公司的盈利能力，如何提升运营效率，也颇为重要。  

上市整整一年，海银财富在资本市场上表现如何？目前看来差强人意。

2021年3月26日，海银财富在纳斯达克上市。截至2022年3月21日，公司股价上市以来跌幅为34.68%，按21日每股7.270美元，远低于上市的发行价10美元。

02 2.59亿股权被冻结，经营风险凸显

值得关注的是，资管新规于2022年正式落实，这也意味着市场由野蛮生长阶段正逐步回归理性及良性发展。与此同时，资管新规的落实也将对行业及企业产生重大影响。

根据上海金融与发展实验室主任曾刚的研究，截至2021年底，保本理财、不合规短期理财产品实现清零，绝大部分银行如期完成理财存量整改任务，特别是中小银行已按时完成整改工作，为银行理财业务健康发展奠定了坚实基础。同时，同业理财持续压降，多层嵌套大幅减少。截至2021年底，同业理财降至541亿元，较资管新规发布前下降97.52%。多层嵌套投资资产规模持续下降，占理财产品投资总资产比例仅为0.1%，较资管新规发布时下降了97%。复杂嵌套、池化运作等高风险业务得到整治清理，资金空转、脱实向虚情况得到根本扭转。整体来看，资管新规禁止开展的业务基本整改完毕，这也为新业务的开展扫清了障碍。

曾刚强调，从长远看，监管部门应该围绕理财公司的业务和风险特征，建立健全与其资管行业属性（而非商业银行）相适应的公司治理监管制度，强化投资人保护、运营独立性和风险隔离，进一步夯实理财行业长期可持续发展的基础。

相比起业绩层面，海银财富的经营风险问题似乎较为突出。

企查查显示，今年3月16日，海银财富股权被上海市浦东新区人民法院冻结，冻结开始与结束日期是2022年3月16日至2025年3月15日，股权数额为2.59亿元人民币，被执行人为海银财富母公司海银金融控股集团有限公司，冻结股权标的企业为海银财富。

与此同时，海银财富因委托理财合同纠纷被起诉的案件，企查查显示有高达25条，时间跨度从2017年到今年，在司法风险中排名最高，最新的两次民事一审开庭分别是今年3月17日和3月18日。

“财富管理企业，一般因委托理财相关的合同纠纷不在少数，这其中原因也比较多，可能销售人员在沟通方面存在有不规范的地方，或者客户并未真正理解，而奔着高息高回报做出的委托行为，事后容易产生纠纷。因而，资管新规的实行对于行业规范有着重要意义。”一位资管行业分析人士告诉《港湾商业观察》。

而通过查询海银财富此前众多委托理财合同纠纷案件来看，大多案件最后都是原告方撤诉，彼此和解结案，某种意义上这也是作为被告海银财富的沟通成果。

针对海银财富股权被冻结及众多因委托理财合同而成为被告的现状，《港湾商业观察》向海银财富投资者部门进行求证，未能获得回应。（港湾财经出品)