《港湾商业观察》廖紫雯

说起品渥食品或许消费者会有些迟疑，但听到德亚牛奶便也不再那么陌生。在乳制品市场消费需求减弱、市场遇冷的当下，经营德亚牛奶的乳企品渥食品迎来营收、净利润双下滑的局面。

针对2023年全年业绩承压，品渥食品指出营收、净利润下滑受到境外形势影响采购成本、行业竞争等因素影响。

事实上，2021年以来，公司净利润便出现较大幅度的下滑。在利润承压的另一面，2023年，品渥食品斥资1亿元投资的奶酪生产工厂正式投产，年底，德亚奶酪的首款产品“德亚小圆原制奶酪”成功上市。

但在目前奶酪行业增速放缓的时刻，品渥食品进军奶酪的策略足够光明灿烂吗？

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净利润大降，业绩连年不佳遭投资者质疑

2024年第一季度，品渥食品股份有限公司（以下简称：品渥食品，300892.SZ）实现营收为2.08亿，同比下降23.84%；实现归母净利润为-449.36万，同比下降79.32%。

2023年全年，品渥食品实现营收为11.23亿，同比下降27.00%；实现归母净利润为-7337.08万，同比下降754.87%。

品渥食品表示，2023年，全球经济处于疲软的状态，境外形势依然复杂严峻。特别是受一些国际事件的影响，如俄乌冲突、红海事件等，出现了国外采购成本上升，海运费用上升，运力不稳定等诸多困难，公司业务受到一定影响。报告期内，欧洲食品通胀持续上升，导致公司产品采购成本上升；受到宏观经济以及消费者信心影响，液奶整体需求复苏偏弱，国内牛奶产量增长，加剧了行业竞争。同时叠加公司销售占比较高的大卖场、商超渠道流量下滑、销售下降等原因，相应地造成了公司营业收入和利润的下降。

时间线拉长来看，2021年以来，品渥食品净利润便出现较大幅度的下滑。数据端详细来看，2021年-2022年，公司实现营收分别为16.51亿、15.39亿，分别同比增加9.84%、下降6.78%；实现归母净利润分别为9546.97万、1120.38万，分别同比下降29.72%、88.26%。

3月，曾有投资者于投资者交流平台指出，“公司上市之前业绩一直平稳增长，为何上市后业绩连连下滑至亏损，究竟是产品力不行还是公司团队战略方向出现重大失误，请给出合理解释。”

品渥食品表示，公司经营情况受行业整体需求变化等多重因素的影响。相关数据与进展情况请关注后续公司发布的进展公告和定期报告。

此外，2020年以来，品渥食品ROE出现极大程度的下滑。据雪球数据，2020年-2023年，公司ROE分别为24.46%、8.63%、0.98%、-6.62%，分别同比下降28.56%、64.72%、88.64%、775.51%。

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各品类营收均下滑，毛利率近三年大降

品渥食品业务涉及乳制品、酒饮、粮油调味品以及谷物早餐等食品品类，主要产品包括德亚乳品、瓦伦丁啤酒、品利粮油等。

2023年，品渥食品自有品牌德亚实现营收为8.91亿，同比下降25.88%；瓦伦丁实现营收为1.31亿，同比下降33.76%；亨利及其他品牌实现营收为12.65万，同比下降97.47%。

此外，分产品而言，2023年全年，公司营收占比79.42%的乳品系列实现营收为8.90亿，同比下降25.81%；营收占比11.62%的啤酒系列实现营收为1.31亿，同比下降34.09%。

同时，营收占比5.19%的粮油系列实现营收为0.58亿，同比下降24.87%；营收占比1.33%的谷物系列实现营收为0.15亿，同比下降46.52%；营收占比2.40%的综合食品系列实现营收0.27亿，同比下降14.99%。

五大品类营收下滑的同时，其毛利率也出现一定下滑趋势。

2023年，乳品系列、啤酒系列、粮油系列、谷物系列、综合食品分别实现毛利率为12.46%、21.15%、14.77%、28.34%、24.31%，分别同比减少7.71%、7.27%、12.39%、12.84%、9.68%。

2021年-2023年，品渥食品毛利率分别为24.26%、22.29%和14.10%，2023年创下多年来新低。

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研发人员个位数，进军奶酪可行吗？

2023年，品渥食品销售费用为2.34亿，同比下降23.30%；其中，销售费用中，报关代理费为6846.16万，职工薪酬为6501.76万，促销费为3081.67万，广告设计费为2487.62万。

就公司经营模式而言，品渥食品由合作伙伴生产的产品，合作伙伴按照公司的要求进行生产和加工后再原装进口到我国；生产端，产品进口到国内后，不须再次分装或重新包装，公司仅就部分产品进行销售礼盒包装工作；销售端，公司进行品牌开发与推广、渠道建设。采取“以销定采”的采购销售模式，并建立信息化管理系统对公司的采购、仓储、配送、销售等流程进行管理。

在品牌推广模式上，品渥食品表示，公司高度重视产品的品牌推广工作，主要推广形式有：1，线上平台推广。公司直接在天猫、淘宝、京东等电商平台投放广告或购买品牌推广服务，如在淘宝、天猫平台以直通车、钻石展位、品销宝等形式进行广告投放推广。

2，代言人推广。2023年，德亚品牌围绕着全球品牌代言人王源进行系列推广活动：通过微信红包封面互动、微信朋友圈推广、抖音代言人进直播间等活动，扩大了品牌知名度与影响力，同时也创造了活动当天德亚品牌抖音各项数据新高。3，线上内容平台种草。德亚品牌在2023年重点基于抖音、小红书、微信等平台做产品种草，通过与各个头部、中腰部达人合作，提升品牌人群资产。4，梯媒户外广告推广。在线下广告方面，德亚围绕重点城市终端网点开发及销售拉动，在新潮传媒进行了代言人TVC全城饱和式投放，获得了更多消费者对德亚品牌的认知。5，线下活动推广，2023年夏天，瓦伦丁品牌与杭州宋城千古情合作，开展瓦伦丁啤酒节活动，获得了更多的新顾客。

与过亿的销售费用、品类繁多的品牌推广模式相对应的是，公司不足50万的研发费用。

2023年，品渥食品研发费用为48.94万，同比增长41.57%。公司表示，2023年研发费用增长主要系奶酪项目研发增加所致。而2022年-2023年，公司研发费用率分别为0.02%、0.04%。

品渥食品在年报中表示，公司积极响应新消费热潮，不断升级创新产品，满足消费者差异化需求。公司对现有品类进行不断优化和升级，通过发掘市场需求，加大研发力度，对新品类的产品进行试验和储备。通过引进食品技术研发专业人才，组成产品研发小组，投入更多资源与供应商及国内外第三方的研发机构合作。通过提升产品研发质量，缩短研发周期，不断升级创新产品，满足消费者差异化需求。

但在员工构成上而言，2022年、2023年，品渥食品均只有2名研发人员，其中一名为本科学历、一名为硕士学历。2022年，两名研发人员中，一名年龄为30-40岁之间，一名为40岁以上；时间来到2023年，两名研发人员年龄均在30-40岁之间。

就公司奶酪项目而言，2023年，品渥食品斥资1亿元投资的奶酪生产工厂正式投产，年底，德亚奶酪的首款产品“德亚小圆原制奶酪”成功上市，是品渥食品自主研发的本土化原制奶酪产品，被誉为公司进军奶酪市场的举措。

品渥食品指出，奶酪项目目的为满足奶酪市场增长需求，提供适合国内消费者口味的健康、时尚的奶酪产品，公司指出，该项目能够使公司进入奶酪产品市场，增加公司产品品类，为公司业绩提供新的增长点。

就目前奶酪行业发展来看，根据尼尔森数据显示，2020-2022年间，我国奶酪零售端销售额增速分别为29.5%、3.5%、3.5%；2023年上半年，奶酪线下零售渠道销售额同比下跌24%。

中国食品产业分析师朱丹蓬对《港湾商业观察》表示，奶酪市场，在后疫情时代，整个行业已经发生了属性的变化，原来是蓝海市场，现在是红海市场。品渥食品现在是找不到新的增长曲线，所以就做奶酪。奶酪国外有百士吉，国内有妙可蓝多、奶酪博士等很多品牌，以整个品渥食品的综合实力、品牌影响力，以及在这个行业里的知名度而言，去做奶酪，除非是做超低价奶酪，否则一点机会都没有。（港湾财经出品）