《港湾商业观察》施子夫

作为民营房企中当前还算“优等生”的中骏集团控股（01966.HK）日前公布了今年上半年经营数据。

至少从财务数据上看，无论是营收，还是净亏损方面，中骏集团目前面临的经营压力都不算小。下半年，黄朝阳将如何应对？

今年上半年，中骏集团实现营收94.82亿元，同比减少38.4%；母公司拥有人应占亏损约11.25亿元，去年同期则为应占溢利12.74亿元；母公司拥有人应占核心亏损约1.23亿元。

01

毛利率创新低，负债率飙升

另外，中骏集团上半年毛利润为14.46亿元，上年同期为34.18亿元，今年同比下滑了近20亿元，毛利率为15.2%，同比下滑了6.97个百分点。以年及半年度来观察，中骏集团今年上半年的毛利率创下了多年来新低。

截至今年上半年，中骏集团连同其附属公司、合营公司、联营公司共实现销售额200.84亿元，合同销售面积约159万平方米，同比分别下滑38.4%及38.6%。期内物业销售均价为每平方米12648元人民币。

中骏集团表示，公司抓住春节后的市场回暖期，加大推盘力度抢收业绩。对于一、二线城市项目，加快供货节奏，保持快速销售；对于三、四线城市项目，一盘一策，根据板块竞争情况制定合理的量价策略，确保项目稳定流速；通过楼栋新推和改善型产品推货，逐步小幅提价，修复利润；灵活的付款政策、提高客户首付比例及加快放款周期，实现了快速回款及保障流动性。

针对备受外界关注的债务方面，中骏集团透露，今年1月，公司发行了规模为15亿元的中期票据，期限三年，利率4.1%，成为2023年首批获得中债增支持成功发债的民营房企；8月，又发行了规模为7亿元的第二期中期票据，期限三年，利率4.28%。另外，7月，中骏集团在境外获批一笔本金为2.55亿港元及8910万美元的银团贷款，用于偿还现有银团贷款。

截至6月底，中骏集团的总债务为379.35亿元，较期初的441.57亿元减少62.22亿元。今年3月和4月，中骏集团在境外向市场购回及偿到期的5亿美元7.25%优先票据；8月偿还到期的人民币5.4亿元6.95%公司债券。

值得关注的是，上半年，中骏集团的资产负债率有所飙升，为83.30%，去年同期为79.37%，净负债率为80.2%（2022年末为79.6%）；公司平均净资产收益率为-6.06%，去年同期为5.85%。

02

股价跌近六成，目标价被摩根大通大降

资本市场表现方面，今年以来，截至8月31日，中骏集团股价跌幅达58.67%。即便债务上目前相对安全，但其目标价未来走势仍不被外资投行看好。

7月24日，摩根大通发表研究报告称，预期市场对民营企业的流动性担忧将持续存在，因此将碧桂园、碧桂园服务及中骏集团评级下调至减持，并大削目标价；碧桂园目标价由2.3港元大降至0.9港元，碧桂园服务目标价由22港元降至6.7港元，中骏集团目标价由0.77港元降至0.35港元。

对于下半年销售策略，中骏集团指出，营销方面，仍然坚持一盘一策，加大项目销售回款力度。针对各项目所在市场板块的动态，流速跟踪，制定灵活的销售政策，流量项目加快推盘节奏。资金方面，需持续与金融机构沟通，突破融资困局，并强化区域多措并举拓宽融资管道。运营方面，将与营销、财务条线充分沟通协调，合理统筹部署供货计划，并充分关注供应商选用及管理，强化品质管理。针对“两翼”业态，“提效、降费、增收”是永恒的经营主题。集团的目标是在注重客户需求的基础上，优化效率和成本管控，推动服务性营收稳健增长，进一步优化投资回报。（港湾财经出品）