《港湾商业观察》施子夫 李镭

5月11日，包头天和磁材科技股份有限公司（以下简称，天和磁材）将迎来首发上会，其决定了上交所主板IPO是否顺利。

无论是招股书中披露，还是外界关注，无疑对天和磁材实控人之一涉嫌到的行贿往事较为关注。此外，毛利率下滑以及短期借款激增也看得出公司有所承压。

天和磁材作为国内高性能稀土永磁材料提供商，重点围绕下游新能源汽车及汽车零部件、风力发电、节能家电、3C消费电子等终端领域的能源绿色化、用能高效化、装备轻量化、器件小型化需求，开展配方研制、工艺开发、毛坯生产、成品加工和表面处理，为客户提供烧结钕铁硼、烧结钐钴等关键功能材料。

01

实控人之一的行贿留置案件

据悉，袁文杰、袁擘、袁易父子为天和磁材共同实际控制人，袁文杰系袁擘、袁易之父，袁擘系袁易之兄。截至本招股说明书签署日，袁文杰直接持有发行人13.74%股份，袁易直接持有发行人9.14%股份，袁擘直接持有发行人1.38%股份；袁文杰父子合计持有天津天和68%股权，其通过天津天和间接控制发行人45.39%股份，袁文杰父子通过直接和间接方式合计共同控制发行人69.65%股份。2020年7月1日，袁文杰父子共同签订《一致行动人协议》，明确约定三人为一致行动人关系，共同作为发行人的实际控制人。

招股书披露，袁擘曾被采取留置措施。袁擘被采取留置措施系因被要求配合调查原包头市政协党组书记、主席张世明涉嫌严重违纪一案，具体如下：

2019年9月17日，作为被调查人单位，发行人收到乌兰浩特市监察委员会关于袁擘被立案调查的《立案通知书》（乌监立通〔2019〕43号）和袁擘被留置的《留置通知书》（乌监留通〔2019〕8号），要求袁擘配合调查包头市原政协党组书记、主席张世明涉嫌严重违纪一案。2019年10月30日，乌兰浩特市监察委员会出具《解除留置通知书》（乌监解留通〔2019〕7号），决定对袁擘解除留置措施。

《立案通知书》的主要内容如下：“根据<中华人民共和国监察法>的有关规定，本委决定对袁擘涉嫌行贿问题立案调查。调查期间，不得交流、出境、辞去公职或者办理退休手续。”

《留置通知书》的主要内容如下：“根据<中华人民共和国监察法>第四十四条第一款之规定，特通知：被调查人袁擘因涉嫌行贿罪，经乌兰浩特市监察委员会决定，以乌监留〔2019〕8号<留置决定书>，对其自2019年9月24日19时起实施留置。”

袁擘因涉嫌行贿问题被乌兰浩特市监察委员会立案调查；发行人系因作为被调查人袁擘的工作单位而收到《立案通知书》，发行人并不存在被立案调查的情形。

根据兴安盟中级人民法院发布的消息，2021年7月14日，张世明案在兴安盟中级人民法院依法公开开庭审理，将择日宣判。经查询公开信息，截至招股说明书签署日，除上述开庭事宜外，该案件暂无其他进展。

这是否将成为一大不确定性及风险，招股书认为，发行人及实际控制人不存在直接或间接向张世明划转资金，以及为发行人谋取非法利益而向张世明提供资金的情形。

招股书表示，即使法院最终生效判决显示袁擘存在向张世明提供资金的行为，袁擘亦不构成犯罪，不存在被追究刑事责任的风险。天和磁材及袁擘不存在面临行政处罚或被追究刑事责任等风险，不存在构成重大违法违规行为，不存在构成“涉嫌犯罪被司法机关立案侦查尚未有明确结论意见”，不存在构成本次发行的实质障碍。

02

毛利率欠佳，负债率远高同行资金压力大

经营业绩方面，天和磁材营收及净利润表现尚佳，毛利率则持续下滑。2020年-2022年（报告期内），公司实现营收分别为11.50亿元、18.25亿元以及28.85亿元；净利润分别为1.31亿元、1.43亿元以及2.23亿元；毛利率分别为18.18%、16.72%和15.86%，主营业务毛利率分别为18.55%、17.09%和16.00%。

天和磁材表示，公司主营业务收入的占比较高，主营业务毛利率和综合毛利率的波动主要受烧结钕铁硼产品毛利率的变动影响。

值得注意的是，与同行业可比公司比较，天和磁材毛利率也显得偏弱。同行业可比公司报告期内毛利率平均值分别为19.85%、19.89%以及17.23%。

此外，天和磁材短期资金承压也表现明显。报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为5386.23万元、-1972.31万元以及-5.27亿元；投资活动现金流量净额分别为-7629.02万元、-4003.43万元以及-2401.71万元。

公司表示，2021年度，经营活动现金出现净流出，主要系受到原材料价格持续上升的影响，公司为采购原材料而支付的现金出现了明显的上升。公司成品业务的价格调整滞后于原材料价格的上涨，且公司给予部分客户90天至120天不等的信用期，而主要原材料采购则一般根据市场价格定价，且信用期相对较短。因此，在原材料价格持续上升时，公司的销售收款增幅低于采购付款，导致经营活动现金净流出1,972.31万元。2022年，公司经营活动现金流出52,684.70万元，主要原因系原材料市场价格处于高位，公司通过银行借款等方式进行融资后，适当补充了原材料储备，同时在产品、库存商品价值上升，因此2022年末存货余额大幅上升。

这也体现在，报告期各期末，公司短期借款金额分别为9759.54万元、1.73亿元和3.58亿元。2021年末短期借款余额较2020年末增加7509.01万元万元，主要原因系公司主要原材料价格涨幅明显，公司营运资金需求较大，增加了向银行借入短期借款，同时未终止确认的已贴现电子承兑汇票增加所致。2022年末短期借款余额较2021年末增加1.86亿元，主要原因系公司与主要供应商北方稀土的结算周期由2个月信用期改为现款方式结算，加之当期公司主要原材料价格较高，公司营运资金需求较大，故增加了向银行借入短期借款。

2020年末、2021年末及2022年末，天和磁材短期借款和长期借款余额合计分别为9759.54万元、2.17亿元及8.1亿元，公司资产负债率分别为57.49%、59.19%和60.41%。

而从资产负债率角度，天和磁材则远远超越可比同行平均值。

天和磁材表示，通过使用募集资金补充流动资金，能够降低公司财务杠杆，缓解财务压力，进一步优化公司财务结构，为公司的未来发展创造良好的融资条件。（港湾财经出品）