《港湾商业观察》廖紫雯

近日，北京易点淘网络技术有限公司（以下简称：易点云）和佳能战略合作协议签约仪式在佳能中国总部举办，此次合作主要涉及办公IT服务领域。签约仪式上，佳能（中国）高级副总裁奥山隆表示，希望佳能和易点云通力合作，共同构建电脑和打印机、复合机为一体的新商业模式。

去年九月至今，二次递表港交所的易点云，带着三年半巨亏的业绩，以及企业内部存在的资产占比过高、过度依赖供应商、中小客户过多、经营现金流出等诸多问题，能否在此次合作中获取发展机会，似乎仍需要时间考验。

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办公IT服务，盈利能力欠佳

成立于2014年的易点云，原名易点租，2021年3月改名为易点云，是中国主要的办公IT综合解决方案供应商，以订阅方式为企业客户（主要包括中小企业）提供一站式办公IT服务。简单来说，易点云主要从事电脑租赁及相关器材租赁等业务。

企业办公IT服务是指满足进行业务运营的IT需求而为企业雇员提供的服务，包括与办公软件及硬件有关的所有支出。中国企业办公IT行业的主要威胁及挑战包括：服务覆盖面有限、中小企业的成本负担以及涉及潜在的网络安全风险。

此次合作细化来看，针对未来产品服务战略发展方向，易点云产品副总裁郑韬表示，首先，易点云将接入佳能（中国）的所有主力打印机产品，以经营租赁和分期销售的方式为企业客户提供产品选择；其次，易点云将接入佳能（中国）的所有线下服务商网络，为易点云的客户提供打印机维修服务；最后，佳能（中国）将接入易点云的办公电脑订阅分销业务，佳能中国所有线下服务商可将易点云办公电脑订阅作为增值业务为企业客户提供综合IT服务。

广科咨询首席策略师沈萌对《港湾商业观察》表示，租赁业务是低收益，与设备的多样性关联不大，增加新的设备合作，只能扩大收入基础，改变不了收益结构。

在2022年9月，《港湾商业观察》发布的《易点云巨亏超13亿：资产负债率高企，乱扣费及霸王条款频频被投诉》一文中曾详细介绍易点云存在销售成本高企、持续亏损、资产负债率及应收账款高企、借款应付债券、投诉诸多等多重问题。

详细来看，据易点云所披露招股书，截至2019年-2021年、2022年上半年（以下简称：报告期内），公司录得收入分别为6.32亿、8.13亿、11.84亿、6.55亿。

公司表示，无法保证未来能够维持历史增长率。收入增长可能因若干可能原因放缓，甚至下降，其中部分原因超出控制范围，包括竞争加剧、中国企业办公IT服务行业增长放缓，该行业仍处于从传统的直接买断模式向用量付费模式过渡的阶段、替代商业模式的出现及总体经济状况的不利变化。

事实上，报告期内，易点云录得净亏损分别为2.55亿、8844.4万、3.48亿和6.25亿，总亏损13.16亿元；在非国际财务报告准则计量下，经调整净利润分别为-5967.6万、-4452.4万、9348.1万和7373.4万。

就“以上亏损额在公司资产占比中属于何种情况及预计将造成的亏损将带来怎样的冲击”等问题，《港湾商业观察》联系易点云董秘办后，相关人员表示“详细情况请见公开招股书，未来也将适时披露公司发展。”并未正面回复相关问题。

02

资产占比过高，过度依赖供应商

截至2022年上半年，公司拥有的设备的账面总值为人民币15亿元，公司亦向第三方获取部分设备的使用权，账面值为人民币5亿元。

公司客户使用订阅服务包中的大部分设备。公司表示，如果无法收回对服务设备的实际控制权或占有权，可能被迫在资产负债表上撇销该等资产并确认亏损。

沈萌表示，租赁企业属于重资产模式，需要自备待出租的设备，因此虽然相关资产占比高，但也符合行业属性。设备占比高，资金周转率就低，而且每年的折扣也会影响账面利润。

报告期内，公司录得撇销租赁电脑设备亏损分别为520万、1260万、680万、1410万。即使最终能够收回该等设备，公司可能必须与客户或有关第三方进行广泛而耗时的谈判，甚至是复杂的诉讼程序，以收回资产，其结果可能不可预测，并受无法控制的外部因素的影响。

招股书披露，公司主要面临来自企业办公IT服务供应商的潜在竞争。已向客户提供IT硬件的竞争对手、上游供应商（即电脑品牌及分销商或融资租赁公司）可能开始提供类似的服务。

就供应商而言，易点云自市场上少数供应商采购设备，该等供应商主要包括电子设备及组件制造商及分销商。报告期内，易点云总采购额分别为8.93亿、11.32亿、14.42亿及3.08亿。公司自五大供应商的采购量分别占采购总量的45.9%、58.6%、78.5%及79.6%，而自公司最大供应商的采购量占公司各期间采购总量的15.4%、32.4%、32.9%及35.7%。公司依赖该等供应商持续供应设备及零部件来维持及扩大业务。

公司表示，倘竞争加剧，其可能导致行业的若干发展，即所收取服务费的下行竞争压力、现有竞争对手扩张、竞争对手采用创新科技解决方案或相对有效的品牌推广工作，其中任何一项均可能对公司的财务状况、经营业绩及增长前景造成重大不利影响。

易点云表示，公司依赖若干主要供应商供应设备。公司与任何主要设备供应商的一种或多种关系恶化或终止、主要设备供应商供应不稳定或提供的设备有缺陷，均可能对公司的营运、业务及经营业绩产生重大不利影响。

03

中小客户过多，经营现金流出

易点云作为中国主要的办公IT综合解决方案供应商，以订阅方式为企业客户（主要包括中小企业）提供一站式办公IT服务。

报告期内，易点云分别拥有约2.1万家、2.8万家、3.8万家、4万家订阅企业客户，订阅设备分别约为60万台、80万台、110万台及110万台。

截至2022年6月30日，公司拥有40282名活跃客户，包括39525名订阅客户及757名分期购买设备的非订阅客户。截至同日，公司拥有2018名SaaS客户。

易点云表示，公司客户主要是中小企业客户，他们的业务可能容易受到整个行业的影响，这可能使公司的应收账款、流动资金减值，并对公司自身的经营业绩及财务状况产生重大不利影响。

沈萌表示，中小企业对设备租赁的需求更大，但中小企业也存在支付能力弱、以及企业周转不灵导致坏账风险的发生。

报告期内，易点云录得应收账款总额（扣除预期信贷亏损模式下的减值亏损前）分别为1.60亿、2.24亿、2.90亿及3.07亿，而平均应收账款周转天数分别为58天、57天、49天及47天。同期公司分别录得经营现金流出净额人民币1.87亿、2.69亿、2.07亿、2.09亿，而截至2022年上半年，公司录得现金流入净额人民币2.65亿。

易点云表示，公司产生经营现金流出主要因为公司根据以往的经营业绩及发展策略主动将现金用于采购设备。公司无法保证集团的未来业务活动将不会导致未来产生经营现金流出净额。如果公司遇到任何超出公司控制范围的事项（如市场竞争及宏观经济环境变化），导致未来长期及持续产生经营现金流出淨额，公司可能不具备充足的营运资金支付经营成本，而公司业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。

截至2022年6月30日，公司的服务设备数量为113.97万台，其中订阅设备为111.06万台，分期购买的设备为2.91万台。公司于2022年上半年售出58136台设备，再制造334622台设备。截至2022年6月30日止十二个月，公司整体业务录得净现金留存率为120.3%，随用随还办公IT综合解决方案的净现金留存率为122.9%。

易点云收入主要来自随用随还办公IT综合解决方案。报告期内，随用随还办公IT综合解决方案的收入分别占总收入的78.5%、79.1%、84.3%、88.9%。易点云通常要求随用随还办公IT综合解决方案客户按月支付订阅费。报告期内，公司录得贸易及其他应收款项以及预付款项分别为人民币1.88亿、2.42亿、3.97亿、3.90亿。

公司表示，客户可能无法及时或根本无法结清付款。因此，公司在收取应收账款时面临着信贷风险。

同时，易点云表示于2023年，预计公司将录得大量经营性现金流出，主要由于公司增加购买设备的资本支出以支持业务增长。

曾经获得多次融资的易点云，而今面临着重资产等一系列问题，不断亏损的业绩之下，后续能否获取投资者信任，《港湾商业观察》将持续关注。（港湾财经出品）