《港湾商业观察》廖紫雯

近期，品渥食品股份有限公司（以下简称：品渥食品，300892.SZ）发布2022年业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为1000万元—1400万元，同比下降85.34%-89.53%；预计扣非净利润为270万元—400万元，同比下降94.71%-96.43%。

尽管公司提出相应解释，但目前而言，公司上市两年至今股价下跌超60%、迟迟未有回购股票举动、主营业务德亚牛奶保质期达一年等，一系列问题引发投资者对这家公司的质疑与担忧。

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预计2022年净利润下跌近九成

针对报告期内归属于上市公司股东的净利润同比下降，公司表示主要原因有以下两方面。

其一，报告期内，国内多地发生了较为严重的疫情，终端需求下降，公司销售工作的开展受到较大影响，导致本年度营业收入较上年有所下降；部分地区的封控增加了物流配送难度及运输成本；受国际形势紧张影响，欧洲能源价格持续上涨，导致公司采购成本上升，压缩了公司利润空间。

其二，报告期内，公司为应对疫情反复带来的挑战，积极采取措施，增加市场宣传推广力度，适应渠道变化，调整销售人员结构，导致销售费用较上年度有所增加，影响了本报告期利润。

数据显示，品渥食品业绩下滑趋势从2021年已初见端倪。2020年-2021年，公司实现营收依次为15.03亿、16.51亿，实现归母净利润依次为1.36亿、9546.97万，其中2021年净利润同比下降29.72%。

2022年上半年，公司实现营收7.40亿，同比增长7.48%；实现归母净利润1553.84万，同比下降64.89%。在2022年9月的投资者关系活动上，对于2022年上半年，品渥食品增收不增利的情况，有投资者提出质疑。

公司对此表示，由于国外采购成本上升，海运费用上升，运力不稳定等诸多困难，导致公司净利润有所下滑。公司目前产品均在国内销售。下半年公司将通过调整运营策略，采取有效的业务举措，稳步积极提升公司业绩。

与此同时，根据雪球数据，2017年-2021年，品渥食品ROE依次为48.99%、38.90%、34.24%、24.46%、8.63%，分别同比下降14.07%、20.60%、11.98%、28.56%、64.72%。2022年前三季度，公司ROE为1.40%，同比下降77.95%。

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股价上市至今下跌超60%

与此同时，品渥食品2020年9月上市至今（2023年2月15日），股票下跌60.30%。

（图片来源，同花顺）

有投资者表示，公司股价阴跌两年，跌破发行价，业绩预期也不明朗，作为董事长能不能拿一点钱出来增持，或者员工持股，股权激励？

另有投资者直言，“公司上市已快2年时间，但是目前股价已经跌破了当初的发行价格,看了公司的半年报发现公司的现金流很充裕,很多都在理财，请问宁可理财也不回购股份,难道是因为公司也觉得目前的跌破价格才是公司真正的价值? 理财的收益比回购股份要划算吗? ”

品渥食品对二者均表示，股价表现受二级市场整体走势等多方因素共同影响。目前公司经营正常,公司会努力抓好经营管理，用更好的效益回报股东。公司并未正面回应该问题。

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德亚全线溃败：从保质期、消费者到行业

2017年-2019年，品渥食品旗下德亚品牌乳品销售收入分别为6.08亿、7.85亿、9.67亿，占公司当期主营业务收入的比例分别为50.05%、62.80%、70.15%。

根据尼尔森出具的《酸奶、牛奶品类相关数据报告》：2019年度，德亚纯牛奶市场份额1.0%，占进口纯牛奶市场份额12.0%；德亚酸奶市场份额0.4%，占进口酸奶市场份额89.2%；德亚纯奶及德亚酸奶在纯奶和酸奶的整体市场份额0.7%，在进口纯奶和进口酸奶市场份额15.4%。

公司德亚乳品采用“自有品牌经营模式”，即国内企业自创并自主推广品牌，由国外供应商进行生产后，进口至国内销售。

同时，德亚全脂牛奶保质期达12个月，同行业可比公司伊利金典纯奶保质期为6个月。原中国奶业协会会长高鸿宾曾公开表示，“保质期一年的牛奶你还能喝？那叫垃圾。”

高级乳业分析师宋亮对《港湾商业观察》表示，“保质期一年的牛奶是垃圾”这个说法并不合理。保质期一年的牛奶同样保留了脂肪蛋白，虽然营养性各方面，确实要比巴氏奶低，但是它价格便宜，对老百姓而言具有一定性价比。

宋亮提到，保质期一年，从品质上来说，确实肯定不如国内的奶。因为国内的奶无论是从新鲜、营养各方面确实要比进口奶好很多，但是，一般来说国内奶的价格是进口奶的一倍，甚至更高。

据德亚牛奶京东自营旗舰店，德亚脱脂纯牛奶1L*6盒售价65.90元，折合售价为1L/6.59元；据蒙牛京东自营旗舰店，蒙牛脱脂纯牛奶250ml*24售价为69.90元，折合售价为1L/11.69元。

凌岳咨询首席分析师林岳对《港湾商业观察》表示，德亚牛奶在2019年到2021年销售还是不错的，连续几年位列进口牛奶销量第一，原因是不少消费者愿意相信进口生产的乳制品，而且德亚还有价格优势，所以高性价比让它支撑着整个品渥食品。但是随着运营成本的增加，价格优势慢慢就消失了。

虽然价格低于国内奶，但仍难解投资者对此的担忧。2022年9月，投资者对公司提问：公司怎么解决进口牛奶的日期过久问题，除去海运抽检等时间能否通过东方甄选直播间、社区团购缩短销售时间，让消费者拿到3个月左右的牛奶而不是半年前的牛奶？

还有投资者在2022年9月的公开质疑：公司的牛奶不管是蛋白质含量、运输时包装的防撞（多加一些泡沫而不是只用塑料袋把牛奶固定在一起）都不如蒙牛伊利纽仕兰，你们从事的是食品行业而不是只是做倒手的贸易行业，公司能否多发一点心思做好营销、包装、销售。品渥食品并未做出正面回复。

林岳表示，液态奶行业的竞争确实是非常卷，进口产品的海外物流成本高，品质差距和国产产品越来越小，所以德亚应该考虑本土化的研发和生产，液态奶不像婴幼儿配方奶粉那样，消费者对于是否进口生产并没有那么关注，对诸如蒙牛伊利的高端产品也是愿意买单，所以高端产品的研发也需要放到短期规划里面，否则就很难翻身了。

《港湾商业观察》查询黑猫投诉平台搜索关键词“德亚牛奶”共显示343条结果，其中214条投诉量，已回复仅9条。

有消费者投诉，“纯牛奶变黄河水、脱脂牛奶打开是水、牛奶结块变质但客服却超级嚣张”等问题，同时有多名消费者表示德亚牛奶逾期不发货，反馈官方但官方不作为。

《港湾商业观察》就“公司为何面对200+投诉，却仅回复9条以及公司是否忽视消费者感受”问题，多次联系品渥食品相关部门并未得到相关回复，公司接听电话人员以“不需要”直接挂断。

随着国民关于牛奶健康意识的提升，曾经打着外来进口乳品的德亚牛奶如何走出市场对于一年保质期的质疑，面对江河日下的业绩情况、持续下跌的股价，品渥食品后续将如何发展？（港湾财经出品）