《港湾商业观察》廖紫雯

自2022年10月起，上海美特斯邦威服饰股份有限公司（以下简称：美邦服饰，002269.SZ）两次售卖店铺，回笼3.2亿元以求取资金周转。

广科咨询首席策略师沈萌表示，资产出售更多是为了平衡资产负债结构，降低短期经营流动性风险，除非已经资不抵债，否则即使连续出售资产后，企业内仍然会留有一定可经营资产，但往往在被迫出售的情况下，留下的资产质量或许更不理想，经营难度也会上升。

01

持续巨亏29.11亿，三年累计关店1871家

2022年前三季度，美邦服饰实现营收9.68亿，同比下降49.93%；实现归母净利润-7.59亿，同比下降283.80%；扣非净利润-7.42亿，同比下降46.93%。

其中第三季度，公司实现营收2.45亿，同比下降55.97%；实现归母净利润-6987万，同比上升16.01%；扣非净利润-7853万，同比上升15.3%。

毫无疑问，2022年对美邦服饰而言压力颇大。

2019年-2021年，美邦服饰实现营收54.63亿、38.19亿、26.39亿，分别同比下降28.84%、31.10%、30.91%；实现归母净利润-8.25亿、-8.59亿、-4.68亿。2019年至2022年前三季度，公司巨亏总金额达29.11亿。

2022年9月7日，深交所发布半年报问询函指出，2019年来，公司营业收入持续大幅下降，扣非后净利润持续亏损，2022年上半年经营活动产生的现金流量为-2.48亿元，期末现金及现金等价物仅1951万元，存在现金短缺问题。同时，资产负债率不断提升，上半年提高至91.86%。

美邦服饰对此表示，公司所处服饰零售行业，近年来因疫情的持续影响而受到比较大的冲击，服装消费因居民出行减少而对服装的短期消费需求下降。报告期内公司及服装同行业上市公司业绩仍呈明显下降趋势。

但美邦服饰下降趋势大于行业发展均值。

同时，公司提出，过去三年以来持续关闭不合理商圈直营店，截止2022年上半年已基本解决直营门店亏损问题，对公司未来的经营损益以及现金流都会起到作用，遏制持续亏损的经营局面。

事实上，2012年，美邦服饰曾拥有5220家门店，然而近三年（2019年-2021年），美邦服饰门店依次减少785家、683家、403家，累计关店1871家，其中直营门店从459家减少至130家，加盟门店从2227家减少至1470家。 

十年左右，美邦服饰由盛而衰。公司表示，截止2022年上半年，随着直营与加盟渠道中不合理店铺的基本关停，虽公司销售规模快速收缩，但实现了不合理店铺关停止损的目标。

2022年上半年，美邦服饰关闭直营店铺77家，该部分店铺在2021年度销售收入1.58亿元，其中对公司业绩影响较大的五家直营店铺，2021年度销售额0.95亿元，占比61%。

（图片来源：对美邦服饰业绩影响较大的 5 家直营店）

公司表示，因关闭直营店铺，部分店铺因提前解约，按合同约定，租赁店铺押金保证金作为违约金，合计损失2211.29万元，对公司业绩影响较大的5家店铺应收回押金保证金2222.43万元，实际收回446.25万元，不能收回的押金保证金损失合计1776.18万元，报告期已记入损失。

与此同时，美邦服饰负债率持续走高。2022年前三季度，公司总资产为41.56亿，总负债为38.73亿，负债率为93.20%。2019年-2021年，公司负债率依次为68.02%、77.72%、81.65%。

美邦服饰表示，为提高盈利能力、改善债务结构、缓解债务压力的措施主要如下：

公司从过去五大品牌并行运行向聚焦美特斯邦威主品牌业务发展的经营策略做调整，并进一步增强薪售比10%，租售比20%，营售比15%的合理值风控管理机制，提升公司盈利能力。

公司拟将持有的上海华瑞银行股份有限公司10.10%的股份转让给上海凯泉泵业（集团）有限公司，股份转让价款为人民币4.24亿元。本次交易尚待获得相关主管部门的批准或核准。

针对公司负债高企为何种原因，公司一系列举措对于债务压力的缓解是否达到了公司预期，《港湾商业观察》联系美邦服饰投资者关系部门后并未得到相关回复。

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断臂求生，多次出售房产仍未好转

2022年12月26日，美邦服饰表示，为盘活公司资产，综合交易条件等因素后，拟以现金交易方式向宁波雅戈尔服饰有限公司出售位于贵州省贵阳市中华中路145号店铺，经双方协商最终确定交易价格为1.3亿元。

本次出售店铺共计3层，总建筑面积为2938.23平方米。交易标的扣除折旧后账面价值13461万元，已计提折旧1223万元。

早在2022年10月31日，美邦服饰以1.9亿向宁波雅戈尔服饰有限公司出售位于湖北省武汉市光谷世界城西班牙风情街1幢B单元的店铺。

再往前追溯，2021年3月，美邦服饰将旗下上海模共实业有限公司100%股权亿4.48亿元出售给上海巴克斯酒业有限公司。模共实业持有证载位于上海市浦东新区康桥东路799号房产，总建筑面积38255.12平方米，其中包含着开馆15年的美邦服饰博物馆和设计中心。

沈萌对《港湾商业观察》表示，当自身的资产收益性不足以负担对应的成本压力时，出售资产就是减轻资产负债表的失衡负担的最好选择。但是，当企业自身的流动性压力较大时，在资产出售上的话语权就会受到很大限制，即企业角度最好的出售顺序是先出售收益率最低的资产，但卖方的角度却是先购买收益率更高的资产，而时间压力在企业一边，因此有时候出售资产非但不能缓解资产负债失衡压力，反而造成相对优质的资产被出售、相对不好的资产被留在手中，资产出售的资金仍不足以改善剩余资产的经营阻力。

出售店铺的同时，近年来美邦服饰房产出租面积逐年增加，从2019年至2022年6月末分别为11870.22 平米、12199.69平米、15706.40平米、19358.38平米，分别位属于成都、贵阳、厦门等十三处当地主要商圈商铺。

公司表示，公司取得房产初始目的主要用于自有品牌店铺经营，后将部分房产和面积用于出租。

同时公司提出，近三年来持续进行渠道策略调整，随着不合理商圈难以持续盈利的直营店铺陆续关闭，相应的销售人员从 2021年6月逐步减少，直营渠道相关的人力成本相应下降，2022年上半年销售费用中职工薪酬费用较上年同期下降 33.81%。

2022年上半年美邦服饰员工总人数1623人，较去年同期减少1854人，减员幅度为53.32%。其中销售人员从2497人减少至912人，减员达1585人，占减少人数的85.49%。减少的销售人员主要为店铺零售人员，平均工资相对较低。

2022年半年报显示，公司报告期末应付职工薪酬余额为1.31亿元，较上年末增加73.16%。公司表示主要系报告期因疫情影响缓发部分职工薪酬所致。

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多重转型道路，十年大病仍待“治疗”

美邦服饰旗下拥有Metersbonwe、MECITY、MECITY KIDS、Moomoo四大品牌，其中MECITY KIDS、Moomoo为两大童装品牌，分别创立于2010年、2011年。

2021年，Metersbonwe、MECITY、MECITY KIDS、Moomoo依次实现销售收入达19.60亿、4.06亿、1.50亿、6945.26万，分别实现销售数量达2419.09万件、313.44万件、230.64万件、83.86万件。其中童装系列MECITY KIDS、Moomoo销售收入合计占比达8.48%。

转战童装系列发展不佳的情况下，美邦服饰开启走秀战略。

2021年10月，美邦服饰在上海举办了metersbonwe“锋芒新生”2022春夏系列发布大秀，此次大秀以“先锋潮牌”为定位，发布限量胶囊系列。这是品牌成立26年来历史首秀。

大秀当晚，“锋芒新生”限量胶囊系列在metersbonwe微信小程序、抖音官方直播间、天猫官方旗舰店直播间和部分线下精选门店限量限时发售。

美邦服饰创始人周成建表示，走秀发布服装是为最核心先锋人群打造的概念系列，是品牌性产品而非普及性产品。

在贴近先锋潮流的同时，早在2020年4月,美邦服饰曾开启名为“哟,有戏”的2020年美特斯邦威国粹京剧系列新品发布会，联手天猫国潮来了,通过天猫淘宝直播平台播出。

但多重转型之下，业务的扩展是否能救美邦服饰于水火，能否挽救下行业绩，提振投资者信心，这或许是一个巨大的疑问。

纵观二级市场表现，2022年全年，美邦服饰股价下滑20.16%。

周成建在接受媒体采访时曾表示，美特斯邦威过去十年就如一个人一样，他不仅是出现了状况，还生了一场大病，现在仍然在治的过程。该吃中药的吃中药，该西药的西药，该手术的手术，治愈后还有休息期，之后才会正常。

出售资产或能缓解巨亏现状，但营收持续下滑的情况下，上市之初提出的百亿目标，似乎遥遥无期。卖资求生与试图转型能否为这家企业带来长足发展，显然还待观察。（港湾财经出品）