《港湾商业观察》施子夫 李镭

11月11日，河北华密新材科技股份有限公司（以下简称，华密新材）将迎来北交所首发上会。

对于目前仍在新三板的华密新材而言，上半年惨淡的业绩，以及销售区域集中度过高的风险，恐怕多少令投资者担忧。

官网显示，华密新材创建于1998年，是一家专业从事特种橡胶和特种塑料材料及其制品研发、生产与销售的高新技术企业、并荣获工业和信息化部授予的专精特新“小巨人”企业称号。

华密新材主导产品是特种橡胶混炼胶和橡塑制品，产品属于《工业15“四基”发展目录》中的关键基础材料之特种橡胶领域，产品广泛应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械、航空航天等领域。

公司表示，其拥有多项专有技术，可与主机厂同步开发新产品，已与长城汽车、中国一汽、三一重工、中石化、中国中车、山推股份等企业建立合作关系。

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上半年营收净利润双降

今年上半年，公司实现营业收入1.62亿元，同比下降10.75%，净利润1119.15万元，同比下降55.48%，基本每股收益为0.1600元。华密新材表示，主要本期原材料价格上涨、上半年疫情影响，成本费用增加所致。

2019年-2021年，华密新材华密新材实现营收分别为2.59亿元、3.05亿元以及3.63亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为2500.94万元、4775.12万元以及4420.46万元。

不难看出，在华密新材过去三年营收持续增长的同时，净利润2021年则呈现了下滑态势，同比下跌了7.43%。

在此之前，监管层问询函指出，公司2022年上半年业绩大幅下滑，被要求说明是否符合《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第1号》(简称“《指引第1号》”)1-15的相关要求。

问询函提出，说明下游行业复工复产情况，发行人客户是否存在经营困难、长期停产等情况，结合主要客户生产经营恢复情况，6月后客户复购率、订单获取情况与去年同期和上半年比较情况等，分析说明发行人下游行业客户生产经营和需求情况是否得到恢复好转。

华密新材回复称，今年上半年因宏观经济下行压力、下游行业市场冷淡、邢台当地疫情停工长达月余等因素，不排除个别橡塑材料客户因自身经营不善、疫情停工等因素陷入经营困难情况，但由于公司橡塑材料客户分散，数量众多，平均单家客户年销售额20余万元，个别客户经营困难对公司整体橡塑材料业务影响较小。

华闵新材还介绍最新盈利情况：2022年7-8月，公司实现营业收入5,851.58万元，月均收入较上半年增长8.16%；实现净利润1,618.89万元，已超过上半年累计净利润。公司7至8月业绩较上半年有明显起色，主要因为主要品种原材料采购价格均有一定程度下跌，跌幅从7%至30%不等，缓解了公司成本压力；以及公司高铁和航空领域橡塑制品新增订单增长较快和其他主要客户复产复工有序推进使公司的销售景气度回升。

2022年1-8月，公司实现营业收入2.21亿元，较去年同期下降7.19%；实现净利润2738.04万元，较去年同期下降7.35%。

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毛利率波动大，高管多亲属

毛利率方面，上述报告期内华密新材分别为28.72%、33.75%、29.68%以及21.71%，尤其是2021年以及今年上半年下滑较大。

公司表示，2021年主营业务毛利率较2020年有所下降，主要原因系橡塑原材料丁腈橡胶、三元乙丙橡胶、天然橡胶等原材料价格上涨较多，对公司材料成本的影响程度高，主营业务成本增幅高于主营业务收入增幅，使得主营业务毛利率有所下滑。

与同行对比，华密新材也不容乐观。公司表示，毛利率低于行业平均水平，主要原因系公司业务结构与上述公司存在差异。同行业可比公司均为橡塑制品企业，公司主营业务包括橡塑材料及其制品研发、生产与销售，其中橡塑材料的销售收入占比达70%以上，并且橡塑材料的毛利率低于橡塑制品，因此导致公司主营业务综合毛利率低于行业平均水平。

另外，还需要注意的是，华密新材的客户主要集中于河北省，2019-2022年6月该地区客户数量占比分别为57.99%、61.05%、61.66%、61.91%，销售区域集中风险较高。

华密新材表示，公司经营所在地邢台市及其周边地区橡胶产业发展历史较长，产业链上下游连接紧密，已产生一定程度的集聚效应。公司在该区域客户众多，较为分散，不存在对单一客户的依赖，但同样较为集中的销售区域也导致公司对该地区政策经济环境的变化较为敏感，若当地机构的监管法律法规发生重大变动或经济环境受到周期性冲击，可能会对公司业务产生一定的影响。

与此同时，华密新材的内部家族化控制也引发外界关注。招股书显示，公司董事、监事、高级管理人员2021年在公司领取总薪酬306.85万元。公司实际控制人、董事李藏稳、李藏须为兄弟关系；李藏稳与公司董事会秘书李君娴为父女关系;李藏稳、李藏须与郝胜涛、赵红涛为表亲关系。（港湾财经出品）