《港湾商业观察》 施子夫

8月19日晚间，小米集团（01810.HK）公布2022年第二季度及上半年未经审计的业绩公告。

在全球智能手机疲软的消费背景下，此次半年报小米集团业绩持续承压，其造车业务以及人形仿生机器人CyberOne在8月11日的秋季发布会上受外界高度关注。

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智能手机业务低迷

财报显示，2022年上半年，小米集团实现收入1435.22亿元，同比下滑12.84%；实现毛利244.78亿，同比下滑16.48%；实现净利润8.3亿，同比暴跌95%；净调整净利润49.4亿，同比下滑60%。

其中，在二季度，小米集团实现收入701.7亿元，同比下滑20.1%；实现毛利117.7亿元，同比下滑22.3%；经调整净利润20.8亿元，同比下滑67.1%。

公开数据显示，这是小米自上市以来首份业绩回撤的半年报公告。

而对于此次业绩表现不佳的主要原因，主要与小米集团手机业务下滑有关。

二季度，小米集团的智能手机业务占总收入比重60.2%，较上一年同期下降7.1个百分点。实现收入422.68亿，同比下滑28.5%，环比下滑7.6%；全球智能手机出货量3910万台，环比微增1.5%，同比下滑26.2%。

对于小米集团手机业务下滑的主要原因，潮电智库董事长孙燕飙对《港湾商业观察》表示，“小米集团的利润额下滑与整个大环境密切相关。受全球经济环境影响，导致局部性的经济紧张，过去一段时间到现在都处于手机业务的调整期，手机厂家都在拼命发力非手机业务。一季度出现的较明显的手机库存问题，在二季度好像是得到了终止，但实际上二季度在清理上一季度留下的库存问题，所以导致利润出现了较为明显的下滑。”

根据Canalys数据显示，2022年第二季度，中国内地智能手机市场出货量6740万台，同比下跌10%，环比下跌10.9%，整体表现疲软。

在智能手机市占率方面，二季度，小米全球智能手机市占率13.8%。Canalys数据显示，按出货量计，小米全球市场排名第三，市场份额连续两个季度环比提升；国内市场市占率15.7%，排名第四。

Cinno Research报告显示，在上半年智能手机全球市场中，小米集团市占率排名第三。但在中国市场，小米集团市占率仅排名第五。小米的国内市占率还有待进一步提升。

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AloT业务优势持续加强

除手机业务外，二季度小米集团的AloT业务和互联网业务降幅相对较小。

具体来看，互联网服务业务实现收入70亿元，同比下滑0.9%，主要由于金融科技业务减少，部分被电视增值服务及游戏业务收入增加所抵消。

loT业务实现收入198亿，虽较上一年小幅下降4.5%，但环比一季度收入增加3亿。

截至2022年6月，全球MIUI月活跃用户达到5.47亿，同比增长9310万；中国大陆MIUI月活跃用户1.40亿，同比增长1630万。

基于小米集团“手机XAloT”战略的持续推进，截至报告期末，小米集团AloT平台已连接loT设备数达5.27亿，同比增加40.7%；五件及以上连接至AloT平台设备的用户数首次突破1000万，同比增加37%（均不含智能手机、平台及笔记本电脑）。

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人形机器人受到关注

报告期内，小米持续加大研发投入。二季度，小米集团研发投入38亿元，同比上升22.8%；于上半年，小米集团研发支出总计72.58亿元，同比上涨19.45%，主要与智能电动汽车等创新业务研发开支增加有关。

自2021年3月，小米集团宣布正式进军智能电动汽车行业以来，二季度，小米积极投入智能汽车及周产业。其中智能电动汽车等创新业务投入6.11亿元，首期自动驾驶领域研发相关投入超33亿元。

截至报告期末，小米集团已组建超过500人的研发精英团队，并制定了全栈自研算法的技术布局战略。

在8月11日的秋季发布会上，小米集团首次披露了自动驾驶技术的发展进程。

小米集团董事长雷军表示，目前小米自动驾驶技术第一期规划140辆测试车，将陆续在全国进行测试。

同时，在发布会上，雷军还推出了首款全尺寸人形仿生机器人CyberOne。据悉，CyberOne可实现 85 种环境语义识别和45 种人类语义情绪识别，具有敏锐的视觉模组和灵活的反应以及对人形的动作模仿。

孙燕飙表示，“目前制造人形机器人的仅有Agility Robotics、波士顿动力、特斯拉和小米集团。小米的人形机器人强调的是AI人工智能，对硬件结构、软件以及AI技术都是极大的挑战。人形机器人很大程度上代表未来的科技发展，同时在人形机器人上的研发也是小米集团处于无人区的一个探索。对于未来小米品牌的科技含量和科技创新将会有明显的拉动。”

小米集团总裁王翔表示，“人形机器人未来有很大的发展应用潜力，未来会持续在这个品类和周边产业投入。现在机器人整体的研发成本仍旧比较高，目前小米还在摸索和突破前端技术，尽管目前还没有到量产的阶段，但是小米在探索新产品的同时，也有观察新的产业机会，整体而言这是一个市场前景广阔的产业。”

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投行机构们看法各异

8月22日，高盛报告指出，小米2022年第二季度业绩大致符合预期。该行将小米目标评级由16.8港元下调至16港元，评级买入。

高盛认为，由于物联网收入较疲软，将小米2022-2024年收入预测平均下调2%，并预计2022、2023、2024年智能手机出货量分别由2021年的1.9亿下跌至1.61亿、1.75亿、1.87亿。“市场需求受到通货膨胀、外汇波动、地缘政治不确定性和疫情反覆的影响，小米管理层聚焦利用集团全球规模以减轻每个市场的负面影响，并加强其核心能力。”

8月23日下午，中泰国际报告称，小米集团的业绩延续弱势，下半年有望改善。中泰国际将评级下调至“增持”，目标价下调至12.8港元。

同一时间，美银证券下调小米集团目标价，评级跑输大盘。报告指出，小米次季业绩逊于预期，智能手机业务承压，销售额与预期一致，但由于受智能手机利润率疲软的拖累，毛利率为16.8%，比该行和市场预期分别略低0.2和0.1个百分点。该行对小米2022年至2024年的经调整纯利预测下调3%至9%。

美银证券表示，因智能手机业务风险未消退，对小米集团保持保守看法，其营运效率可能受到电动车和新业务快速增长的研发拖累，收入增长仍不确定。

8月24日，汇丰研究报告称，小米次季度经常性净利润21亿元，按年跌67%，主要受智能手机出货量低迷及毛利率收缩影响。该行表示，将其目标价由10.1港元下调至9.9港元，维持其评级为持有。

接近同一时间，麦格里也认为，小米第二季收入按年下跌20%，低于该行预测14%。在研发开支增长下，经营开支比率亦提升3.6个百分点。非国际财务报告准则下纯利按年跌61%，亦较该行预测低31%。

在其看来，消费市场支出趋势疲软，继续抑制海外物联网需求及全球智能手机销量，加上互联网服务变现能力仍然薄弱，因此维持小米跑输大市评级，目标价由8.4港元下调至6.24港元。麦格里将小米2022至2024年非国际财务报告准则下盈利预测下调25%、26%及15%，但同时亦计及月活跃用户数量出乎意料地持续增长，以及物联网毛利率出现改善。

资本市场表现方面，截至9月6日收盘，小米股价收报于10.940港元，进入2022年以来，股价跌幅达42.12%。（港湾财经出品）