《港湾商业观察》施子夫 王璐

日前，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称，恒鑫生活）IPO进程终于迎来了注册申请。

这并不容易。早在2022年5月，恒鑫生活就递表创业板，保荐机构为华安证券。2023年3月21日，公司首发过会。也就是说，从过会到此次提交注册，公司整整花了21个月。

恒鑫生活的上市梦可以实现吗？

01

营收净利润增速放缓，毛利率承压

恒鑫生活主要从事原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具。主要产品包括可生物降解的PLA淋膜纸杯/碗、PLA淋膜纸餐盒，PLA杯/盖、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，纸杯套等；以及PE淋膜纸杯/碗，PP/PET杯/盖、餐盒，PS杯盖等。

据公司介绍，众多终端客户形成了稳定的业务合作关系，包括瑞幸咖啡、星巴克、Manner咖啡等知名咖啡品牌；喜茶、蜜雪冰城、Coco都可茶饮等极具影响力的茶饮品牌；以麦当劳、汉堡王等为代表的全球连锁快餐品牌。

财务数据层面，2021年-2023年及今年上半年，恒鑫生活实现营业收入分别为7.19亿元、10.88亿元、14.25亿元和7.33亿元，归母净利润分别为8016.36、1.63亿元、2.14亿元和1.05亿元，主营业务毛利率分别为26.32%、27.13%、27.75%和26.40%。

恒鑫生活表示，2021年至2023年，受益于现磨咖啡、新式茶饮等行业的快速发展，公司主要客户业务规模有较大程度的增长，由此对公司产品的需求增长较多，公司对现磨咖啡、新式茶饮客户的销售收入增长较快，复合增长率为81.30%；2024年以来，全国餐饮行业收入增速整体有所减缓，公司部分主要客户新增门店数量及销售规模增长亦有所减缓，公司对现磨咖啡、新式茶饮客户的销售收入仅较上年同期增长15.36%，增长放缓。

“虽然公司与现磨咖啡、新式茶饮主要客户合作时间较长、合作稳定性较好，且不存在对单一客户销售占比较高的情况，但若未来下游现磨咖啡、新式茶饮行业竞争加剧、增速进一步放缓导致公司主要客户需求减少，且公司未能及时开发新客户或新产品，将可能导致公司来自现磨咖啡、新式茶饮的销售收入下降，从而对公司经营业绩造成不利影响。”

招股书显示，2021年-2023年，公司营收复合增长率为40.79%，扣非净利润复合增长率为66.20%。

2024年1-9月，公司营业收入为11.58亿元，较上年同期增长9.71%，归属于母公司股东的净利润为1.62亿元，较上年同期增长1.36%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1.6亿元，较上年同期增长0.47%。扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润的增长幅度低于营业收入的增长幅度，主要是由于公司在充分考虑主要原材料价格下降以及客户采购量大等原因，自2023年下半年起与主要客户协商一致下调了产品销售单价，使得2024年1-9月公司综合毛利率较上年同期下降2.48%。

2024年7-9月，公司综合毛利率较上年同期下降1.32%,主要是由于从2023年11月起与主要客户协商一致下调了产品销售单价所致。报告期内，公司纸制餐饮具毛利率分别为36.07%、37.93%、37.66%和36.09%，塑料餐饮具毛利率分别为36.30%、34.71%、34.99%和33.97%。

公司预计2024年度营业收入为15.2亿元-16亿元，较上年同期增长6.66%-12.27%；预计2024年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2.13亿元-2.2亿元，较上年同期增长0.63%-3.93%。

还未上市恒鑫生活的业绩增速就呈现了大幅放缓，且毛利率也承压，这不得不令投资者担忧。

02

车间发生伤亡事件，曾发生7次被执行人

合规层面，2023年11月8日，公司3号厂房一楼印刷车间发生一起机械伤害事故，造成1人死亡。根据主管部门出具的文件，该起事故系员工在设备开机时违规操作引起。

2024年3月28日，长丰县应急管理局出具“(长)应急罚字[2024]第(06-02)号”《行政处罚决定书（单位）》，依据《中华人民共和国安全生产法》第一百一十四条第（一）项的规定，决定对恒鑫生活作出罚款31.00万元的行政处罚。同时，决定对公司副总经理黄银作出罚款14.47万元的行政处罚。

此外，据天眼查显示，公司2020年和2021年共有7次被执行人情况，涉案金额近107万元。

恒鑫生活此次计划募集资金8.28亿元，其中5.38亿元用于年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目，8500万元用于智能化升级改造项目，5562万元用于研发技术中心项目，以及1.5亿元用于补充流动资金。

在产能方面，恒鑫生活表示，2021年，公司大力开拓国内市场，产量、销量逐步回升，但由于国际贸易摩擦、海运运力紧张、新设子公司海南恒鑫尚处产能爬坡阶段、2021年下半年限电限产等原因，公司产量仍受到一定的限制。2022年，公司产量、销量增长，产能利用率得到较大的提升。2024年1-6月，公司总体产能利用率略有下降，主要是由于公司“海南恒鑫年产1.2万吨全生物降解一次性餐饮具项目”以及“年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目”陆续投产，产能有所增长所致。（港湾财经出品）