《港湾商业观察》廖紫雯

日前，上海挚达科技发展股份有限公司（以下简称：挚达科技）再次递表港交所，最新财务数据显示，2024年前九个月，公司营收较上年同期出现下滑，且往绩期间，公司亏损持续，与之相随的经营活动现金流大量流出，无疑给公司财务状况带来了一层阴影。

此外，挚达科技毛利率整体也出现下滑态势，公司指出毛利率变动受到客户定价压力等影响。同时，公司前五大客户为其贡献超五成营收。多重因素共同作用下，挚达科技的上市之路是否充满挑战？

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营收出现下滑态势，产品销量增长但单价下降

2021年-2023年、2024年前九个月（以下简称：报告期内），挚达科技实现营收分别为3.58亿、6.97亿、6.71亿和4.40亿，2023年前九个月，公司实现营收为4.86亿。

挚达科技的收入主要来自公司的电动汽车充电桩和配件的销售及服务（主要包括电动汽车充电桩安装及售后服务）的提供。

于往绩记录期间，公司全球已累计出货120万台家用电动汽车充电桩及在中国已累计出货110万台家用电动汽车充电桩。根据弗若斯特沙利文的资料，于往绩记录期间，按家用电动汽车充电桩销量计，公司的中国市场占有率达15.6%，全球市场占有率达到9.5%。

报告期各期，挚达科技销售产品的平均售价分别为1093.1元、790.5元、914.4元、822.0元；产品销量分别为15.90万台、48.48万台、31.33万台、26.92万台；往绩期间平均售价为868.3元，销量总计122.63万。

挚达科技表示，公司产品平均售价2022年同比下滑是由于公司致力透过具竞争力定价提升价值及销量增加所带动；2023年同比增长主要是由于该期间成功与若干主要客户磋商较高价格；2024年前九个月平均售价反映主要由于市场的减价压力而下降，公司接受减价压力以维持竞争地位。

此外，报告期各期，公司提供服务的平均售价分别为1488.3元、1084.8元、836.5元、647.0元，服务销量分别为10.47万、25.76万、40.44万、29.99万；往绩期间平均售价为907.1元，销量总计106.66万。

挚达科技指出，2022年、2023年服务平均售价同比下滑，主要是由于公司致力透过具竞争力定价提升价值及销量增加所带动。截至2023年及2024年9月30日止九个月，平均售价下降主要由于市场降价压力，而公司接受降价压力以保持竞争地位。

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今年前九个月亏损大幅增加，大量经营活动现金流出

2021年、2022年及2023年，挚达科技实现净亏损分别为2332.2万、2514.7万、5811.6万。截至2023年及2024年9月30日止九个月，公司分别录得净亏损2656万及1.19亿。

报告期内，公司出现过大量的经营活动现金流出。2021年、2022年及2023年，公司经营活动所用现金净额分别为9638.8万、1.33亿及2707.1万。截至2023年及2024年9月30日止九个月，公司经营活动产生的现金净额为2149.8万，而经营活动所用现金净额为1.05亿。

挚达科技表示，无法保证日后将持续改善现金状况。如果未来持续经营的成本增加，或者经营活动所得现金未达到预期，则经营现金状况可能会恶化，公司业务、经营业绩、财务状况及前景可能因用于满足公司业务经营和为该公司的业务扩张投资提供资金的现金金额有限而受到不利影响。

截至2021年、2022年及2023年12月31日，公司分别录得流动资产净值1.49亿、2.58亿及1.56亿。截至2024年9月30日，公司录得流动负债净额1881.4万元。截至2024年10月31日，公司录得流动负债净额1477.5万元。

挚达科技指出，如果公司的经营现金流出状况持续或恶化，公司未来可能出现流动负债净额，这将使公司面临资产流动性风险。公司未来的资产流动性以及根据经营和业务扩张需要进行额外资本投资的能力，将主要取决于公司是否有能够维持充足的经营活动所得现金及是否能够获得充足的外部融资。公司无法保证公司将能够续签现有银行融资或获得其他资金来源。

03

毛利率持续下滑，前五大客户贡献超五成营收

报告期各期，挚达科技毛利分别为9430.8万、1.42亿、1.38亿、7495.9万；毛利率分别为26.4%、20.4%、20.5%及17.0%。毛利出现增长但毛利率整体呈现下滑态势。

挚达科技表示，毛利率由2021年的26.4%下降至2022年的20.4%主要受领先汽车制造商的采购金额大及行业影响力大，有能力通过谈判获得更低的价格所推动。

由2023年的20.5%下降至截至2024年前九个月的17.0%主要由于来自主要客户（尤其是汽车制造商）的定价压力加剧。公司指出，为应对此挑战，公司正在开发及探索利润更高的产品及服务，由仅作为电动汽车充电桩销售商有效转向电动汽车家庭充电解决方案的全面供应商。

香颂资本执行董事沈萌对《港湾商业观察》指出，依赖客户的同时，如果产品还缺少足够的差异化，才会导致客户对产品定价有更多优势。企业没有议价优势，就会处于买方市场，受制于客户。不在价格上作出让步，客户就可以很容易选择其他供应商替换，除非企业占据非常明显的市场优势，让客户很难找到替换者。

就主要客户而言，挚达科技客户主要包括汽车制造商、零售客户及分销商。公司主要向汽车制造商直销及通过零售渠道和分销商销售产品。

报告期各期，挚达科技从五大客户（为中国领先汽车制造商）获得的总收入分别为2.12亿、4.59亿、4.67亿、2.41亿，分别占总收入的59.3%、65.8%、69.6%及54.9%。

同期，公司向最大客户销售的金额分别为7506.6万元、2.67亿、2.15亿、1.007亿，分别占收入的21.0%、38.3%、32.0%及22.9%。

于往绩记录期间，挚达科技五大客户全部均为汽车制造商，且全部仍为公司现有客户。公司一般不会就供应家用电动汽车充电桩与汽车制造商订立独家协议。于往绩记录期间，公司客户的汽车制造商数目分别为16家、20家、19家及19家。

挚达科技指出，尽管公司与头部客户的关系稳定，通过自2020年起多元化业务领域至电商及分销业务，以及开发自动电动汽车充电机器人及家庭智能储能产品等新产品类别，旨在多元化收入来源并降低客户集中度，公司正在扩大客户群，减少对少数客户的依赖。

报告期各期，公司的平均贸易应收款项周转天数分别为186天、194天、248天及250天，公司表示，主要由于领先汽车制造商因其采购金额大和行业影响力大而惯常能在谈判中争取在公司向彼等发出发票前更长的结算期及更长的信用期。

沈萌指出，应收款项周转时间拉长，相当于企业用自己的现金流补贴客户。（港湾财经出品）