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正信光电营收净利润大幅下滑:海外销售承压显著,产能利用率持续下降

2024/8/5 10:41:01

《港湾商业观察》黄懿

6月28日,正信光电科技股份有限公司(下称“正信光电”)向港交所递交招股书,准备谋求港股上市,华泰国际为独家保荐人。早在2016年,公司已在新三板挂牌。

虽然正信光电已是老牌资深的光伏企业,但其仍未能逃脱产能率下滑,海外市场收缩。

01

营收和净利润下滑,海外市场迅速收缩

招股书显示,2021年至2023年(报告期内),正信光电录得收益分别为28.13亿、41.72亿、35.79亿;净利润分别为-2556.8万、1.50亿、9391.4万;毛利率分别为12.1%、14.4%、14.9%。

正信光电表示,于2021年录得亏损净额,主要由于2021年产生金额较大的金融资产及财务担保责任减值亏损净额。2022年及2023年录得净利润出现波动,主要受竞争激烈及海外市场对光伏组件的需求不断变化所影响。

不仅限于净利润的下滑,营收的下滑也值得重视。2023年,公司营收同比下降14.2%,净利润同比下降37%。

正信光电称,收入由2022 年减少14.2%至2023 年,主要是由于光伏组件销售收入减少,部分被光伏组件加工服务、电力销售及提供EPC服务收入增加所抵消。

于往绩记录期间,正信电光的收入主要来自光伏组件业务,包括光伏组件销售及提供光伏组件加工服务;及光伏电站建设及运营业务,包括公司运营的光伏电站所发电力的销售及提供EPC服务。

其中,正信光电的收入主要来自光伏组件销售,分别占总收入的82.2%、88.1%、81.4%。根据艾瑞咨询的资料,2023年,公司是全球第三大光伏组件专业制造商,年出货量达2.7GW。

而这一核心业务正在出现衰退的迹象。报告期内,光伏组件销往中国内地的销量分别为0.2GW、0.4 GW、0.8 GW,其平均售价分别为1.34人民币元/W、1.58人民币元/W、1.28人民币元/W;销往海外的销量分别为1.4 GW、1.8 GW、1.4 GW,其平均售价分别为1.42人民币元/W、1.72人民币元/W、1.38人民币元/W。

对此,正信光电直言道,来自光伏组件销售的收入由2022年减少20.7%至2023年,光伏组件销售收入减少主要由于在激烈的国际竞争中,向海外客户销售光伏组件的销量及平均售价下降。在此情况下,报告期内,光伏组件业务的毛利率也出现了下滑,其分别为10.5%、12.9%、11.4%。

对于核心业务毛利率的下滑,正信光电同样归因于销往海外市场的平均售价下降,部分被原材料成本下降所抵销。可见海外市场对公司的影响是极大的。不可忽视的是,销往中国内地的销量上升但销往海外的销量下降,但是平均售价均下滑,中国内地的平均售价处于更低的水平。

然而,正信光电的海外市场也正经历着重创,公司来自海外客户的收入在2023年遭遇巨大下滑,报告期内,来自海外客户的收入分别占公司总收入的74%、74%、55.4%。

02

销售及分销开支增加,研发开支下降

伴随着营收和净利润的双双下滑,正信光电开始加大销售及分销方面的投入。

正信光电的销售及分销开支主要包括咨询服务费,主要指为促进产品销售而支付的中介服务费;销售人员的员工成本;及展览及推广开支,主要指参加展览及推广品牌及产品所产生的开支。报告期内,销售及分销开支分别为2440万、5090万、5430万,分别占各有关期间总收入的0.9%、1.2%、1.5%。

正信光电指出,销售及分销开支由2022年增加6.6%至2023年,主要是由于销售人员人数增加导致员工成本增加;及疫情过后,公司增加了线下业务开发及推广活动,导致展览及推广开支增加。

其中,咨询服务费的占比分别为17.5%、45.4%、30.4%;展览及推广开支分别为6.6%、6.3%、11.0%。

区别与营销及分销开支的占比上涨,正信光电的研发开支占比却出现下滑。报告期内,研发开支分别为1.19亿、2.13亿、1.34亿,分别占各有关期间总收入的4.2%、5.1%、3.8%。

期间,研发开支由2022年减少36.8%至2023年,该减少主要是由于与研发活动有关的原材料成本下降,主要归因于研发过程中使用的原材料市场价格下降;及2023年研发活动中消耗的原材料数量减少。这主要是由于2022年启动的研发项目于2023年进展到后期阶段,与初期阶段相比,后期阶段通常需要更少原材料,因而原材料用量减少。此外,新研发项目的启动主要发生于2023年第四季度,这亦导致该年度原材料消耗量整体下降。

03

行业产能过剩之下,公司继续扩产

虽然正信光电正通过增加推广费用,试图将产品更好地销售出去,但是其存货水平下滑之余,存货周转天数却出现上涨。

报告期内,公司的存货分别为3.44亿、5.55亿、3.78亿;存货周转天数分别为37天、46天和57天。正信光电表示,存货周转天数由2021年的37.2天增加至2022年的46.0天,主要原因是若干海外客户延长了产品交付期。其后,由于2023年的销售量低于预期,存货周转天数增加至2023年的56.7天。

这便涉及到关于光伏行业老生常谈的问题了,即产能过剩。在2023年第十六届(2023)SNEC大会上,隆基绿能(601012.SH)总裁李振国表示,“从终极形态上来看,光伏行业的市场规模会非常大。但是阶段性产能过剩的局面随时可能会发生。产能过剩可能会发生在下个月,在下个季度,也可能在下半年。但越发生得晚,可能下一轮过剩的程度就会越强。”

而正信光电目前已经在经历营收和净利润下滑,要如何在这场“阶段性产能过剩”中,实现盈利的增长,是公司的重要课题之一。

此外,报告期内,正信光电旗下三大生产基地的利用率均持续下滑。公司也直言不讳道,光伏行业正经历著市场需求的持续上升,导致全球光伏组件制造商面临更加激烈的竞争格局。为保持领先,全球光伏组件制造商正在扩张其生产能力,以巩固其市场地位。这导致该行业的产能利用率在2023年呈下降趋势。在此激烈竞争环境下,无法跟上趋势的技术及产品将不可避免地被淘汰。因此,未来全球光伏组件制造商的竞争预计会变得更加激烈。

报告期内,常州生产基地的利用率分别为93.0%、82.0%、79.1%;宿迁(一期)生产基地的利用率分别为91.1%、83.3%、78.0%。2022年至2023年,大理生产基地的利用率从92.2%降至79.6%。

为应对激烈的市场竞争,正信光电仍继续其扩产计划,计划在国内及印度尼西亚新建生产基地以扩大产能。

另外,宿迁(二期)生产基地占地面积约11.9万平方米,年总设计全产能为10.0GW,预计将于2024年底试产,2026年底全面投产,估计总投资额约为12.5亿元;同时,计划在印度尼西亚通过与当地合作伙伴租赁一处约7850平方米的物业用作生产基地,年设计全产能为500MW,预计将于2024年第四季度投产,估计总投资额约为420万美元(约为3056.51万人民币),其中330万美元(约为2401.54万)由公司出资。

与此同时,募资用途中也提到了将用于扩大产能及升级生产设施及设备。

弘阳太阳能创始人刘继茂指出,“光伏行业目前正面临阶段性产能过剩,投产即亏损的局面,而且两年内全行业都将持续微利甚至亏损状态,绝大部分企业都选择降低规模,减少损失,渡过难关,逆流扩产的企业非常少。除非有颠覆性的技术,当下扩产是非常不明智的选择,其实除了扩产之外,行业同样出现重大机遇,如光储深度融合,拓展光伏应用场景,解决光伏消纳的难题,通过应用创新增加光伏的需求。”

在合法合规层面,根据天眼查等平台显示,截至8月4日,正信光电共涉及204起诉讼,46.6%的涉案案由为买卖合同纠纷;5.9%的案件与无锡泰达新能源科技有限公司有关;49.0%的案件身份为被告,48.0%的案件身份为原告;近五年里2021年案件占比最大(16.7%)。(港湾财经出品)