《港湾商业观察》廖紫雯

近日，“酱油第一股”加加食品集团股份有限公司（以下简称：ST加加，002650.SZ）可谓“诸事缠身”。6月，公司公告披露，公司控股股东及实控人列入失信被执行人名单，2022年至2023年期间，公司曾6次出现公司控股股东及实际控制人被列入失信被执行人情况。且据天眼查显示，2019年4月至2023年10月，杨振曾42次沦为被执行人，被执行总金额达46.38亿元。

业绩层面，加加食品营收逐年下滑，此前深交所下发的年报问询函中，深交所针对公司持续经营能力进行了相应问询。

01

实控人列入失信被执行人

6月24日，ST加加发布关于公司控股股东及实际控制人新增被列入失信被执行人的公告，公告披露，公司于2024年6月21日通过中国执行信息公开网公示信息查询获悉公司控股股东湖南卓越投资有限公司（以下简称“卓越投资”）及实际控制人杨振、杨子江、肖赛平因其个人债务纠纷被长沙市天心区人民法院列入失信被执行人名单，公司董事会在此之前没有收到相关人员任何形式通知。

ST加加指出，公司董事会在获悉上述事项后，于2024年6月21日向控股股东及实际控制人函证，并督促其尽快核查，积极处理。截至公告披露日，暂未获得控股股东及实际控制人的相关回复。

据公告信息，上述被列入失信被执行人所涉案件为湖南高新纵横资产经营有限公司与湖南卓越投资有限公司、杨振、杨子江、肖赛平等相关追偿权纠纷，执行标的约为3231.37万元。

杨振于1996年创办加加食品前身加加酱业，为公司实际控制人，肖赛平系杨振之配偶，杨子江系杨振之子。

ST加加指出，公司控股股东及实际控制人因其他妨碍、抗拒执行被列入失信被执行人名单，可能对公司形象有负面影响，但暂时未对公司正常生产经营、管理活动产生实质性影响。公司将持续关注事项进展，严格按照相关法律、法规及规范性文件的要求及时履行信息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。

据公司2023年年报，2022年至2023年期间，ST加加曾多次出现公司控股股东及实际控制人被列入失信被执行人情况。

2022年2月11日，公司实际控制人杨振、肖赛平、杨子江因合同纠纷被银川市金凤区人民法院[执行依据文号（2020）宁0106民初9001号]列入失信被执行人名单。

2022年9月27日，公司控股股东湖南卓越投资有限公司因其追偿权纠纷被株洲市天元区人民法院[执行依据文号（2022）湘0211民初124号]列入失信被执行人名单。

2023年4月25日，公司控股股东卓越投资及公司实际控制人杨振、肖赛平因其个人债务纠纷被北京市第二中级人民法院[执行依据文号（2022）京02民初35号]列入失信被执行人名单。

2023年5月16日，公司控股股东卓越投资因追偿权纠纷被株洲市天元区人民法院[执行依据文号（2020）湘0211民初2971号]列入失信被执行人名单。

2023年10月8日，公司控股股东湖南卓越投资有限公司及实际控制人杨振、杨子江、肖赛平因其个人债务纠纷被中卫市沙坡头区人民法院[执行依据文号（2020）卫证字第185号]列入失信被执行人名单。

据天眼查显示，2019年4月至2023年10月，杨振曾42次沦为被执行人，被执行总金额达46.38亿元。

战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊对《港湾商业观察》表示，“公司成为失信人，无疑对公司的整个品牌信誉、社会影响力是一个致命的打击，所以这么多年来，加加还没缓过神来，公司只能从根本上去提升品牌，还是要找到加加酱油的品牌定位。消费者为什么选择加加酱油，选你不选他，消费者除了买这个产品外，市场上还存在其他的竞品。不管是海天、李锦记、厨邦还是千禾零添加酱油，像零添加酱油增长非常厉害，大家有都在做零添加酱油。那为什么选你而不选它？这是公司存在的根本价值。”

02

近期股价异常，今年跌超五成

6月19日，ST加加发布关于股票交易异常波动的公告，公告披露，公司股票于2024年6月17日、2024年6月18日、2024年6月19日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过12%，根据《深圳证券交易所交易规则》等有关规定，属于股票交易异常波动情形。

ST加加表示，针对公司股票交易异常波动的情况，公司对有关事项进行了核查，并向控股股东及实际控制人就相关事项进行了书面核实，现将有关情况说明如下：

1、公司前期披露的信息不存在需要补充、更正之处；2、公司未发现近期公共媒体报道了可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息；3、近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化；4、经核查，公司、控股股东及实际控制人不存在关于公司应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项；5、经核查，公司控股股东、实际控制人在公司股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的行为。

二级市场上，ST加加今年以来公司股价跌幅达58.09%。

03

连年经营不佳遭问询，公司回应营运稳定

2024年一季度，ST加加实现营收4.87亿，同比增长12.05%；实现归母净利润656.63万，同比下降49.03%；实现扣非净利润364.07万，同比下降62.88%。

2023年，公司实现营收14.54亿，同比下降13.78%；实现归母净利润-1.91亿，同比下降140.60%；实现扣非净利润-2.01亿，同比下降114.93%。

徐雄俊指出，“加加业绩下滑主要有以下原因，第一，酱油行业增长已经达到饱和，增长放缓甚至下滑，很多酱油企业都面临金融压力；第二，行业竞争的加剧。我们看到主要是向几个头部品牌集中，像海天酱油、李锦记、厨邦酱油，包括千禾零添加酱油等，零添加酱油的品类也增长比较快。还有像金龙鱼和福临门这些做粮油的企业，也在做酱油。以前做鸡精的太太乐、家乐这些品牌，也都涉足酱油行业，包括很多做调味品做醋的，整个酱油行业已经是一片非常残酷的红海市场。”

徐雄俊表示，在整个全国的红外市场里面加加酱油没有找到自己独特的精准定位，没有精准定位就没有消费者的选择，消费者选择决定一个企业的生死存亡。加加酱油之前是以低价酱油起家，但是后来也没有提升自己的品牌定位，没有提升自己的竞争优势，本身利润很薄，后来在主业下滑的前提下，又大肆进入多元化渠道搞多元化，结果老业务加加酱油还在亏损，新业务投资又雪上加霜，所以使得企业面临这样的困境。

5月7日，公司收到深交所下发的年报问询函。5月21日、5月29日、6月5日，公司三度发布延期回复问询函公告。6月13日，公司对深交所问询函给出回复。

在此前的延期回复公告中，公司指出，鉴于《问询函》中的“问题一”涉及公司关联交易相关事项需会计师事务所发表核查意见，因关联方停工停产，核心业务及技术人员离职，部分人员无法及时联系，会计师事务所还需要时间进一步落实包括但不限于关联方是否存在其他客户或其他业务以及关联交易过程中材料损耗的原因。提出再度延期申请回复。

深交所年报问询函指出，2021年至2023年，公司分别实现营业收入17.55亿元、16.86亿元和14.54亿元，营收规模逐年下滑；连续三年扣非前后归母净利润孰低金额为负值，分别为-0.96亿元、-0.93亿元和-2.01亿元。公司控股股东、实际控制人及其一致行动人质押股份数均超过其持股比例的99%且被全部冻结。公司控股股东卓越投资、实际控制人杨振、肖赛平、杨子江均为失信被执行人，卓越投资被申请破产审查。

深交所要求公司，（1）结合实际运转情况、客户流失或变动情况、未来市场开拓情况、长期借款和短期借款规模、经营活动现金流情况、资产负债率、流动资产和流动负债的比率等说明在营收规模持续下降、连续三年扣非前后归母净利润孰低均为负值的情况下，公司的持续经营能力是否存在不确定性及判断依据。（2）结合控股股东、实际控制人相关债务纠纷、合同纠纷的进展情况，说明相关事项是否对公司生产经营造成重大不利影响，公司已采取或拟采取的应对措施。

就“公司的持续经营能力是否存在不确定性及判断依据”，公司指出，公司近三年来营业收入持续下降，净利润及扣非后净利润均为负值，且2023年度亏损加剧，公司经营情况及相关财务状况对公司的持续经营能力的影响分析如下。

截至2024年5月底，公司营运正常，未出现客户流失及较大变动情况，未来市场拓展目标较为清晰；公司近三年虽然主要财务指标有所下滑，但各项指标仍处于正常状态，财务风险是可控的。

此外，从公司经销模式看，公司属于快消品行业，采取先款后货、钱货两清的结算模式，公司资金回笼较快，应收账款占用资金较少，2023年度经营活动现金净流量为负值，主要是因为委托加工业务存货占用资金较多所致，2024年一季报显示，公司经营活动现金净流量为1.10亿元，已由上年年底的净流出转为净流入，净利润656.63万元，扣非净利润为364.07万元已实现扭亏为盈。

同时，公司有一定的货币资金储备，能应对日常经营生产所需的资金需求，同时，公司已获得银行授信2.5亿元，期限为3年。公司2024年一季报显示，公司货币资金余额2.52亿元，银行借款2.48亿元，公司货币资金能覆盖银行借款。因此公司目前资金压力较小，不会出现流动性风险。

ST加加表示，截至2024年5月底，实现年度销售目标37.14%，营收比上年同期增长1.76%，调味品毛利率增长3.29%，粮油毛利率增长6.38%。公司营运稳定、订单较充足、且公司采取“先款后货、钱货两清”的结算方式，货款回笼快，经营现金流生成能力较强，资金储备规模与其债务规模匹配，未来十二个月内，不会出现流动性风险，因此，除委托加工存货可能造成损失以及应收款项5110.84万元尚未收回对公司后续经营业绩可能存在影响外，从目前的公司经营情况及相关财务状况等方面看，公司持续经营能力不存在重大不确定性。（港湾财经出品）