《港湾商业观察》施子夫 廖紫雯

在竞争异常激烈的乳业领域，既有全国性的巨头蒙牛、伊利等，又有小的区域性乳业企业纷纷冲刺资本市场，包括今年10月中旬在北交所挂牌上市的骑士乳业（832786.BJ）。

很大程度上，资本市场的加持有助于企业品牌、资金及发展布局。然而，部分乳业打出来的“上市梦”，似乎遥遥无期，宜品乳业就是其中一家。

宜品乳业全称为宜品乳业（青岛）集团有限公司。在官网的宣传中，宜品乳业创立于1956年，具有六十余年专业的乳品生产历史，是中国最早的奶粉企业之一，是全球卓越的乳制品及高端营养品制造商，宜品奶粉连续四年蝉联世界食品品质评鉴大会超金奖；2018年宜品乳业成为中国航天事业奶粉类企业合作伙伴。

截至目前，宜品乳业有20家全资及控股公司，8个乳品生产基地，旗下品牌包括爱尼可、蓓康僖、欧能多、欧士达、棒棒羊、宜品特医。

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发力羊奶粉与特医奶粉，上市梦中断？

在11月17日举办的2023网易新能量·乳制品行业年会上，宜品乳业董事长牟善波表示，尽管今年奶粉行业面临二注与新国标交叠影响的挑战，但我们应看到行业变与不变的一面。例如，我国新生儿数量虽然持续下降，但宝宝过敏发生率却逐年上升。因此，宜品乳业凭借其纯羊奶粉以及特医奶粉等产品，在细分品类上实现了战略布局和产品差异化。

牟善波还认为，科研创新已成为当下乳企发展的动力引擎。因此，宜品乳业已正式成立了低敏营养研究院，致力于打造全球最专业的低致敏营养研究机构。

尽管如此，但牟善波还是没有具体透露出公司的上市进展到哪一阶段，以及公司近年来的销售数据。

事实上，从去年至今，一年半的时间，外界还是看不到宜品乳业的上市进程。

2022年6月6日，宜品乳业举办了IPO战略研讨会，牟善波向券商和投资人介绍公司上市规划及股权激励方案，并表示公司两年内收入将达到30亿元，3-5年将力争达到30-50亿元的收入目标。

根据公开数据显示，2021年，宜品乳业实现业务收入18.58亿元，同比增长19.2%；净利润2.69亿元，同比增长75.8%。

根据相关宣传介绍，2021年，宜品乳业羊乳婴配奶粉年产量超6000吨，最小的系列单品年销售额突破2个亿；羊乳清粉年产量近7000吨，已成为目前全球最大的羊乳清粉生产制造商，同时宜品乳业现已启动西班牙工厂三期扩建计划，3年内将把羊乳清粉生产能力提高到16000吨。

通过公开信息未能查询到宜品乳业2022年的收入及净利润数据。众所周知，在羊奶粉领域，澳优旗下品牌佳贝艾特被公认为全球头部。

据相关行业数据显示，2022年度以实际零售销售数据计算，佳贝艾特在中国婴幼儿羊奶粉市场份额进一步提升逾5个百分点。根据尼尔森IQ数据显示，佳贝艾特于中国进口婴幼儿羊奶粉市场所占份额于2018年至2022年连续五年超过60.0%，预料将继续稳占“领头羊”地位。

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业绩数据或存波澜，如何行业竞赛？

不过，即便如佳贝艾特这样的领头羊，收入数据也大幅下滑。澳优今年的半年报显示，佳贝艾特实现营收15.04亿，同比下降13.3%，营收占比42.8%；佳贝艾特在中国区及海外市场分别录得销售额13.11亿、1.94亿，去年同期录得销售额分别为16.46亿、0.89亿，中国区市场出现较大下滑。

而且，长期观察来看，在2021年以前，澳优乳业营收几乎都保持在两位数的增速情况，净利润也保持着正向的增长。但2021年公司营收呈现个位数增长，2022年营收增速开启负增长轨道，一直延续到2023年上半年。另一方面，净利润也呈现较为相似的变动情况，以近五年的情况来看，公司净利润自2018年的高增长过后，之后增速便逐年下滑，但整体仍然保持增长，2021年净利润增速开始呈现负增长，2022年下降趋势更是突破70%。

澳优此前的业绩报告中也一再表示，受国内出生率下跌及外部竞争环境等影响。

当巨头业绩堪忧时，宜品乳业是否也面临着同样的处境？或许最终需要宜品乳业公布财务数据方能证实。

不能排除的是，也许在2022年年中IPO战略研讨会时，公司业绩尚佳，但其后可能表现不佳，继而上市计划就变成了悬而未决。

然而，还需要警惕的是，宜品乳业的业绩下滑或许早就开始了。据蓝鲸财经此前查询到的公开消息，2019年宜品乳业的收入就已经突破20亿元。据此来看，宜品乳业2021年的收入相较于2019年时出现了明显下滑。

高级乳业分析师宋亮告诉《港湾商业观察》，在市场普遍承压之际，宜品乳业或也面临较大的业绩压力。上市推迟则可能与食品类上市类型有关，如果A股短期无法成功的话，公司需要考虑去其他区域上市，当然也有可能会在A股走绿色通道上市。

一方面是出生率客观现实，另一方面则大中小乳企竞争激烈。

在宋亮看来，羊奶粉的市场定位相对是细分的。因此对所有的企业来说，都要控制价盘稳定，渠道稳定，市场稳定，继而提升渠道达到盈利目的，只有企业持续的盈利，才能够实现可持续发展，也才能被投资者所认可。目前的市场环境的确比较严峻，羊奶粉企业可能面临着极为严峻的存活问题，首先需要活着，这是跟以往竞争不同之处。

牟善波近期则接受访问时表示，在战国时期，函谷关是兵家必争的战略要地，得到函谷关，卡住咽喉要塞，进可攻退可守。而这个道理也可以运用到产业链中，产业链中也有它的“函谷关”，而羊奶粉乳清就是这个“函谷关”。

牟善波强调，对于宜品乳业来说，想更好地解决窜货乱价的问题的话。一个是要有技术手段，第二要有团队的信心决心，第三个要坚决把这个水龙头要关小。（港湾财经出品）